Sigma, Vesta, Orbia y otras 11 emisoras de la BMV cerca de perder el grado de inversión
En muchos casos, la calificación del soberano es un punto de referencia para algunas emisoras que están en la frontera del grado especulativo.
El cambio de perspectiva de S&P Global Ratings a la calificación crediticia soberana de México de ‘estable’ a ‘negativa’ prendió las alertas por acercarla al grado especulativo. Pero además del soberano, hay un grupo de empresas en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) que se encuentran a un paso de perder el grado de inversión.
Al menos 14 empresas se encuentran en el último escalón de grado de inversión en calificaciones globales para una o más de las tres principales agencias calificadoras: S&P Global Ratings, Moody’s y Fitch Ratings.
Dentro de ese listado se encuentran firmas del S&P/BMV IPC, como Sigma Foods, las cementeras GCC y Cemex, el administrador de inmuebles Vesta, Grupo Televisa, Orbia y Quálitas, entre otros. También figuran otras emisoras que no forman parte de la muestra, como Fibra Uno, Esentia Energy, Nemak y Sitios Latinoamérica.
En muchos casos, la calificación del soberano es un punto de referencia para algunas emisoras, especialmente para aquellas que tienen relación con el gobierno, aunque no sea directa, explicó Yazmín Matus, subdirectora de mercados de deuda de Valmex.
Esta relación puede darse a través de su conexión con la economía mexicana, o bien, a través de la metodología utilizada por las agencias calificadoras.
Una empresa ‘vinculada’ al gobierno no puede tener mejor calificación que el propio soberano”, dijo.
Ejemplo de ello es que el cambio de perspectiva de S&P también se extendió a un grupo de emisoras de infraestructura. Entre ellas está el Fideicomiso de Inversión en Energía México (Fiemex), que engloba a las 13 plantas de generación eléctricas que el gobierno de México adquirió de la empresa española Iberdrola.
Fiemex tiene una estrecha relación con la Comisión Federal de Electricidad (CFE), que también recibió un ajuste en su perspectiva, lo que justifica la modificación, según S&P.
Fotoarte: Mariana FloresGrado especulativo encarece financiamiento para emisoras
Las emisoras que se encuentran al borde del grado especulativo enfrentan un entorno en el que obtener el financiamiento para ejecutar sus planes de negocio se vuelve más costoso.
La calificación que cada empresa tiene, le da a los inversionistas un parámetro de cuánto deberían estar cobrando por prestarles dinero”, dijo Matus.
Por su parte, la perspectiva indica el posible rumbo de la calificación de las emisoras en los siguientes años. Así, una perspectiva negativa implica un potencial recorte de calificación.
Para aquellas emisoras que ya se encuentran en grado especulativo por una o más calificadoras, la especialista apuntó que los inversionistas toman como referencia la menor de las calificaciones.
Con una (calificación) que tengan en grado especulativo es suficiente para considerarla especulativa”, explicó
El más reciente ejemplo es Grupo Televisa. Hace unos días S&P decidió recortar la nota de ‘BBB’ a ‘BBB-‘ en la escala internacional, la última con grado de inversión y con perspectiva negativa.
Sin embargo, en la escala de Fitch Ratings y Moody’s Grupo Televisa se encuentra desde el año pasado en grado especulativo. De hecho, para Moody’s la perspectiva es negativa, por lo que existe el riesgo de una nueva baja.
La historia se repite con Orbia, a quien solo S&P mantiene en grado de inversión, aunque con perspectiva negativa.
Fuera del IPC, la petroquímica Alpek ya está en grado especulativo con Moody’s y S&P; Nemak está a un nivel de caer en terreno especulativo con Fitch, y Axtel, que solo es grado de inversión con Fitch.
Emisoras, con atractivo en calificaciones nacionales
Si bien una calificación en terreno especulativo se vuelve un reto para las emisoras, también las pone en la mira de los inversionistas con un mayor apetito al riesgo, de acuerdo con Matus.
Hay un nicho de inversionistas que se dedican específicamente a revisar emisoras que están en grado especulativo”, apuntó.
El principal incentivo que encuentran en empresas con estas calificaciones es que reciben un mayor pago a la hora de prestar dinero. Este perfil de inversionista suele considerar, más allá de la calificación, los fundamentales de cada emisora –solvencia, ventas, capacidad de pago– para determinar si es suficiente para cumplir con sus obligaciones financieras.
Otra acotación que realizó la especialista de Valmex es que dentro del mercado mexicano hay muchas empresas locales que para el mercado internacional se consideran de grado especulativo.
Y no necesariamente por eso no tienen acceso al crédito. De hecho, la mayoría de las emisoras locales colocan su deuda dentro del propio mercado local”, agregó.
Es decir, lo que puede ser especulativo en el entorno global es grado de inversión en el entorno local.
Por ejemplo, Fitch asigna calificaciones de incumplimiento de emisor a largo plazo en grado especulativo para compañías como Cemex, Fibra Uno y Nemak. Sin embargo, las tres se encuentran en los primeros peldaños de grado de inversión en su calificación nacional a largo plazo.
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