Fibra GAP: inseguridad y combustible caro amenazan atractivo para inversionistas
De concretarse el listado de Fibra GAP en BIVA, sería el único instrumento de este tipo en infraestructura aeroportuaria.
Los planes del Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP) de listar una nueva fibra E en el mercado de valores, enfrentan retos que podrían restarle atractivo para los inversionistas.
El vehículo llevará por nombre Fibra GAP y con él, el operador de 12 aeropuertos en el país espera levantar poco menos de 10,200 millones de pesos (mdp), a través de una Oferta Pública Inicial (OPI) en la Bolsa Institucional de Valores (BIVA).
La creación de dicho instrumento, sin embargo, responde a las elevadas presiones que el grupo enfrenta para cumplir con las inversiones previstas en su Plan Maestro de Desarrollo (PMD), advirtieron analistas de Banorte Casa de Bolsa en un reporte.
Creemos que la situación actual podría afectar en la valuación del nuevo instrumento”, agregaron.
En concreto, los especialistas apuntaron a los eventos de inseguridad en México, específicamente el operativo en el que murió el líder del Cártel Jalisco Nueva Generación (CJNG), Nemesio Oseguera Cervantes, “El Mencho”, en febrero de este año.
Este suceso afectó negativamente la percepción de seguridad en destinos turísticos clave de México, como Puerto Vallarta y Los Cabos, lo que redujo la demanda en estos aeropuertos”, reconoció Raúl Revueltas, director general de GAP, en abril.
Los problemas de inseguridad se extendieron también al Aeropuerto Internacional de Tijuana, que en el primer trimestre registró una contracción de 6.7% en su tráfico de pasajeros.
Sin embargo, las estimaciones del grupo son de una recuperación del tráfico relacionado con eventos de inseguridad para la temporada de verano.
Combustibles caros, el otro reto de GAP
Otro de los factores que para los especialistas de Banorte podría afectar la valuación de Fibra GAP se relaciona con los altos precios de los combustibles debido al conflicto geopolítico en Medio Oriente.
Desde el inicio del conflicto y hasta el 19 de mayo, los precios de los combustibles para aviones han incrementado 64.7%, de acuerdo con datos del Platts Global Jet Fuel Index, que mide el precio promedio global del combustible de aviación.
Ante la posibilidad de un incremento prolongado de precios, las aerolíneas mexicanas Volaris y Aeroméxico delinearon estrategias, que en esencia prevén aumento de tarifas y ajustes de capacidad.
Estas medidas, si bien están alineadas con las tomadas por sus pares internacionales, podrían complicar el cumplimiento de sus guías de crecimiento para este año.
A pesar de ello, las proyecciones de GAP se mantuvieron sin cambios hasta el primer trimestre del año. El grupo apunta aún a un avance de entre 2 y 6% en comparación con 2025. Y en estas expectativas, la temporada de verano será clave.
El grupo prevé una mayor preferencia por parte de los viajeros estadounidense por destinos de ocio como Los Cabos y Puerto Vallarta. Esto debido a que, ante conflictos geopolíticos, los viajeros suelen privilegiar destinos cercanos antes que viajes de larga distancia.
Un modelo atractivo para inversionistas
Si bien el contexto que atraviesa la industria aérea es retador, para Roberto Solano, analista de Monex Casa de Bolsa, el modelo de negocios de los grupos aeroportuarios tiene una gran capacidad de generación de flujo, algo que resulta atractivo para los inversionistas que apuestan por instrumentos como las fibras E.
Los negocios de los grupos aeroportuarios tienen una gran capacidad de flujo comprobada, tienen márgenes muy rentables”, dijo a EL CEO.
Muestra de ello es la gestión que GAP –al igual que OMA y Asur– realizaron en 2020, un año crítico para la industria aérea por la pandemia de covid-19. A pesar de la parálisis que vivió el sector y del desplome en el tráfico de viajeros, los grupos no presentaron crisis financieras u operativas.
Eso te habla de que tienen una capacidad sobresaliente de gestión. GAP lleva muchos años operando de manera eficiente”, resaltó.
El antecedente del NAIM
De concretarse el listado de Fibra GAP sería el único instrumento de este tipo en infraestructura aeroportuaria. Sin embargo, en México existe un antecedente en el sector: el de la Fibra E para la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM).
El instrumento fue emitido por el Grupo Aeroportuario de la Ciudad de México en marzo de 2018, con el objetivo de financiar parte del nuevo complejo, que sustituiría al actual Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM).
El vehículo recaudó 30,000 mdp con una oferta en el mercado local e internacional y la participación de fondos de pensiones y otros inversionistas institucionales.
Sin embargo, tras el triunfo electoral de Andrés Manuel López Obrador y de una polémica consulta ciudadana, el proyecto se canceló, lo que derivó el desliste de la Fibra E.
Para Solano, de Monex, este antecedente dista mucho el potencial de Fibra GAP, debido a que, a diferencia del NAIM, el instrumento del grupo aeroportuario contará con activos ya maduros.
La nueva Fibra E tendrá una participación minoritaria, de poco más de 4%, en cada una de las 12 concesiones aeroportuarias de GAP en México. Estos, a su vez, considerará el flujo generado por las operaciones aeronáuticas y no aeronáuticas.
Sin embargo, el nuevo instrumento excluirá el Cross Border Express; los aeropuertos en Jamaica –Kingston y Montego Bay– y cualquier otro activo no relacionado con las concesiones de los aeropuertos mexicanos.
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