Viva, Volaris, Banamex y Movistar: los abogados detrás de los grandes deals
El 2026 se perfila como uno de los mejores años para las fusiones y adquisiciones en México. Detrás de estas transacciones multimillonarias se mueven algunos de los despachos más prestigiosos del país.
La venta de Banamex, la posible fusión entre Volaris y Viva, así como los movimientos en el sector de telecomunicaciones con la salida de Telefónica y la eventual venta de AT&T México anticipan uno de los años más activos para las grandes transacciones corporativas en el país. Sin embargo, estas operaciones se negocian en un contexto de mayor cautela entre inversionistas, cambios regulatorios y dudas sobre el estado de derecho.
El diagnóstico legal es que México sigue siendo atractivo para el capital, pero las decisiones de inversión ahora vienen acompañadas de condiciones más estrictas y contratos cada vez más sujetos a arbitraje internacional.
“Uno de los retos es levantar el dinero”, dice en entrevista con EL CEO Pablo Mijares Ortega, socio fundador del despacho Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes. “No ha habido muy buenas experiencias en el negocio de private equity en México, principalmente por el tema de la salida de la inversión”.
Su firma, una de las más influyentes del país en materia de fusiones y adquisiciones, participa en dos de las transacciones más relevantes en curso: la venta de Banamex —donde representa a un grupo de fondos interesados en adquirir el 24% del banco— y la fusión entre Volaris y Viva.
Entre los inversionistas involucrados en el proceso de Banamex se encuentran fondos como General Atlantic, Afore Sura, BTG Pactual, Chubb y vehículos gestionados por Blackstone, Liberty Strategic Capital y el fondo soberano Qatar Investment Authority.
Mijares Ortega explica que el reto sistémico del capital privado en México sigue siendo la falta de salidas claras para las inversiones. Los grandes fondos suelen entrar al país, invertir durante varios años en empresas locales y posteriormente buscar su desinversión.
Aun así, considera positiva la decisión de Citi de optar por un consorcio de inversionistas para la venta de Banamex, ya que podría dinamizar este tipo de operaciones. La transacción, además, ya es vista en el mercado como el deal más relevante de los últimos años, particularmente después de que el empresario Fernando Chico Pardo adquirió una participación de 25% en la institución.
Pablo Mijares Ortega, socio fundador del despacho Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes / Fotografía: Uriel Aviña y Diego MayaEl vuelo para consolidar el grupo aéreo más grande de México
Otra de las operaciones que podría redefinir un sector es la fusión entre Volaris y Viva, que busca crear el holding Grupo Más Vuelos, una compañía que combinaría a las dos principales aerolíneas de bajo costo del país.
Para el despacho Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes, el objetivo de la operación es fortalecer la capacidad de financiamiento de ambas empresas en un negocio intensivo en capital y consolidar al mayor operador aéreo del país.
Sin embargo, el proceso aún enfrenta la revisión de la autoridad de competencia, lo que podría extenderse durante varios meses. El negocio aéreo, además, tiene una característica que lo vuelve especialmente volátil: depende de variables que las empresas no controlan.
El precio del petróleo afecta el costo de la turbosina, pero también hay factores laborales y sindicales que históricamente han sido determinantes en la quiebra de aerolíneas”, explicó Mijares.
Telecom en plena reconfiguración
El sector de telecomunicaciones también atraviesa una etapa de cambios en México. Luego de que Telefónica aceleró su estrategia de desinversión en Latinoamérica —con el objetivo de concentrar recursos en Europa y Brasil— la posibilidad de que Movistar sea vendida en el país ha cobrado fuerza.
Además, el futuro de AT&T México permanece en el radar del mercado, con versiones sobre una eventual venta que han despertado el interés de distintos jugadores, entre ellos Grupo Televisa, compañía donde uno de sus actuales CEOs, Alfonso de Angoitia, es también uno de los fundadores del despacho Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes.
En el mercado se proyecta que una operación de ese tamaño requeriría capital adicional o la participación de socios estratégicos, dado que el negocio podría valuarse entre 7,000 y 9,000 millones de dólares, o incluso más dependiendo de los interesados.
Más allá del tamaño de una eventual transacción, la consolidación de estos activos podría redefinir la competencia frente al líder del mercado, América Móvil, del magnate Carlos Slim Helú.
Los nuevos reguladores
La fusión entre Volaris y Viva, la eventual aprobación de la venta de Banamex por parte de la nueva Comisión Nacional Antimonopolio (CNA) y el análisis de concentración de mercado ante una potencial venta de AT&T o Movistar se producen en un momento de cambios en el marco regulatorio.
Pablo Mijares señala que “ya no existe la autonomía que había con la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece)”, aunque reconoce que los procesos han sido más ágiles con el nuevo organismo regulador.
“Antes no había llamada de nadie que hiciera que tu asunto saliera”, recordó sobre la antigua Cofece. “Si recibían presión, incluso les molestaba”. Ahora, añadió, el nuevo diseño institucional podría ser más susceptible a presiones políticas, aunque aún es pronto para medir su impacto real.
Desde otra perspectiva, Cecilia Rojas Mata, socia del despacho Áurea Partners, considera que la transición hacia nuevos organismos reguladores —como el paso del Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT) a la Comisión Reguladora de Telecomunicaciones (CRT), o de Cofece a la CNA— también genera incertidumbre jurídica para las empresas.
Cambian las reglas, cambia el regulador y los precedentes que existían daban cierta certeza jurídica. Hoy no sabes si esos precedentes se van a usar o no”, explicó Rojas Mata.
La barrera de la reforma judicial y la inseguridad
La certeza jurídica, el estado de derecho y los crecientes problemas de inseguridad en el país son otros factores que han frenado el dinamismo en el mercado de capital privado y en la consolidación de grandes transacciones corporativas, señalan los abogados consultados.
Si el gobierno fortaleciera áreas tan importantes como la infraestructura, la seguridad personal y la seguridad jurídica, la inversión llegaría con mucha mayor fuerza”, dice Mijares Ortega.
A este entorno se suma la reforma al Poder Judicial, uno de los cambios institucionales más relevantes de los últimos años. De acuerdo con abogados corporativos, esta transformación ha llevado a que muchas empresas prefieran someter sus contratos a arbitrajes internacionales en lugar de tribunales mexicanos.
“Antes muchas operaciones se sujetaban a tribunales federales mexicanos. Hoy vemos una mayoría que decide recurrir a arbitraje”, señala Mijares.
En sectores clave para la economía, como el energético —donde los litigios regulatorios son frecuentes— algunas empresas incluso optan por someter sus contratos a leyes extranjeras para reducir la incertidumbre, advierte Lilia Georgina Alonzo Bernal, también socia de Áurea Partners y especialista en esa industria.
México sigue siendo “noble para la inversión”
A pesar de las dudas institucionales, los grandes inversionistas no han dejado de mirar a México. De acuerdo con el socio de Mijares, Angoitia, Cortés y Fuentes, el país sigue siendo “noble para la inversión”. El tamaño del mercado, su cercanía con Estados Unidos y la integración industrial con Norteamérica continúan siendo ventajas difíciles de replicar en otras economías emergentes.
“A veces nosotros vemos las cosas con el hígado encima de la mesa porque vivimos aquí”, dijo Mijares. “Pero los inversionistas que vienen con horizontes de 20 o 25 años lo ven distinto”.
El resultado es un escenario donde, mientras el debate político gira en torno a reformas e incertidumbre institucional, algunas de las operaciones corporativas más relevantes de la última década se cocinan en México.
La venta de Banamex, la consolidación del mercado aéreo y la reconfiguración de las telecomunicaciones muestran que el capital de riesgo sigue apostando por el país, pero con mayor cautela, contratos más blindados y una creciente dependencia de arbitrajes internacionales para reducir los riesgos. Ahí es donde juegan un papel clave dos de los mejores despachos corporativos de México.
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