El conglomerado regiomontano Alfa es una de las empresas que conforman el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) que está más alejada de máximos históricos.
Lo anterior, a pesar de que la compañía emplea una estrategia de separación de sus diferentes negocios con el fin de liberar valor y asegurar una sólida posición financiera.
El precio de las acciones de Alfa alcanzó un máximo histórico de 46.87 pesos en septiembre de 2014. Desde ese nivel, la empresa ha perdido 76.85% de su valor de mercado, a 10.85 pesos.
De esta manera, Alfa es una de las cinco emisoras del IPC que más han caído respecto a su récord, sólo por detrás de Televisa, y junto con Cemex, Peñoles y El Puerto de Liverpool.
La liberación de valor de los negocios de Alfa aún no logra trascender al precio de sus títulos. A mi parecer se requerirá más tiempo y mayor detalle de la estrategia para que Alfa empiece a capitalizar todo el potencial
dijo Alain Jaimes, analista en Signum Research.
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Alfa cotiza con descuento de conglomerado
Al ser un holding, las acciones de Alfa cotizan con lo que en el argot financiero se conoce como descuento de conglomerado por tener exposición a varias industrias.
La estrategia de la compañía busca elevar la capitalización de Alfa y de cada una de sus divisiones que cotizan por separado en la BMV.
Quieren que cada una de las subsidiarias se vuelva independiente, de tal forma que el inversionista ya no tenga ese descuento que generalmente tienen los conglomerados y que cada división se pueda dedicar a su core business
mencionó Alejandra Vargas, analista del sector industrial en Grupo Financiero Ve por Más (Bx+).
En tanto, Valentín Mendoza, analista bursátil en Actinver, explicó que este descuento generalmente es de entre 25% y 30% del valor real, por lo que las acciones de Alfa deberían cotizar a un precio más alto.
Las escisiones
El 29 de mayo Controladora Axtel comenzó a cotizar en la BMV, como resultado del proceso de escisión de la división de telecomunicaciones de Alfa.
Las acciones de la nueva emisora acumulan un alza de 3.1% en sus primeras cinco jornadas. Debido a que su listado fue producto de la separación de Alfa, Controladora Axtel ingresó a la muestra del IPC.
Dicha separación es la segunda que lleva a cabo el conglomerado en años recientes, después de que en 2020 hiciera lo mismo con su negocio de fabricación de piezas automotrices Nemak.
La escisión creó Controladora Nemak, una empresa que estuvo listada en el mercado bursátil de diciembre de 2020 a septiembre de 2021, hasta que la sociedad dejó de existir.
Es muy probable que el mismo comportamiento que se tuvo con Nemak se repita con Controladora Axtel, en el cual se fusione con Axtel y consoliden en solo una emisora que cotice en bolsa
mencionó el estratega de Signum.
En el mediano plazo Alfa también estaría buscando la separación de Alpek, su división petroquímica y uno de los productores de poliéster más importantes en el mundo, y en un periodo más largo la escisión de Sigma, su negocio de alimentos procesados.
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Todos los negocios son golpeados
Axtel es el negocio de Alfa más golpeado en el mercado accionario, con una disminución de 96.45% de su capitalización en comparación del récord de 30.49 pesos que data de octubre de 2007.
La valuación de Axtel ha estado bastante deprimida y lo cierto es que esto refleja resultados que no han sido los mejores, sobre todo en la parte de servicios
dijo Mendoza.
El analista explicó que Axtel enfrenta tres grandes problemas: su apalancamiento está por encima del de otras empresas del mismo sector, las ventas de servicios al gobierno han caído, así como el menor uso de telefonía fija.
Nemak registra una disminución de 83.17% en el precio de sus títulos desde su máximo de 2016, mientras que Alpek retrocede 51.60% respecto a su récord de 2012.
Sigma es la división más robusta de Alfa por la generación de ingresos, pero no tiene listadas acciones en el mercado bursátil. En tanto, Newpek, que tampoco cotiza en bolsa, presenta problemas de rentabilidad desde hace varios años.
