HR Ratings identifica la amenaza que podría llevar a una baja en la nota de México
La agencia no tiene contemplado realizar algún ajuste a la calificación y perspectiva de México antes de la revisión prevista en octubre
Riviera Maya.- Un cambio estructural que se traduzca en un menor crecimiento económico en el largo plazo sería motivo de un ajuste a la calificación del soberano por parte de HR Ratings, la única calificadora que mantiene a México alejada de perder el grado de inversión en su calificación crediticia.
Entre estos cambios estructurales están modificaciones profundas al acuerdo comercial con Estados Unidos y Canadá (T-MEC), un escenario que generaría menores inversiones en el país. Ello, a su vez, generaría un mayor endeudamiento para mantener los planes sociales de la actual administración, explicó Pedro Latapí, director general de la calificadora.
Si no estás creciendo el endeudamiento va a tener que ser mayor y eso también pegaría directamente en la deuda. Y al final de cuentas es el principal indicador para nosotros”, explicó en una reunión con medios.
Pese a ello, la agencia no tiene contemplado realizar algún ajuste a la calificación y perspectiva de México antes de la revisión prevista en octubre.
En octubre, HR Ratings ratificó la calificación soberana de México en ‘HR BBB+ (G)’, debido a mejoras en las principales métricas fiscales.
En aquella ocasión, atribuyó su decisión a una continuidad en las bajas de déficits, aunque manteniéndose por arriba de los niveles estimados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
Para Latapí, estas métricas se mantienen dentro de los parámetros observados durante la revisión del año pasado, incluso pese a los números reportados para el primer trimestre de este año, lapso en el que la economía mexicana mostró una contracción de 0.8% a tasa trimestral, algo no visto para un mismo periodo desde el año 2020.
Si podemos decir que es suficiente para cambiar una calificación de largo plazo, no lo creemos todavía”, apuntó, en el marco del Foro de Emisoras organizado por la Bolsa Mexicana de Valores
Fotoarte: Natalia MontielMéxico, sin cambios fiscales en el horizonte
La nota de México se encuentra a un escalón de perder el grado de inversión, luego de que S&P Global Ratings y Moody’s ajustaron –con días de diferencia– la perspectiva y calificación, respectivamente, para México.
Para ambas agencias, la situación fiscal del país es el principal riesgo. En los últimos seis años el déficit fiscal se ubica por encima de 3.5% como proporción del Producto Interno Bruto (PIB) en 2020, superior al 3.0% sugerido por el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Ante este panorama, el gobierno mexicano enfrenta el reto de mostrar mayores indicios de una consolidación fiscal. Sin embargo, para HR Ratings esto se ve poco probable, aunque tampoco detecta un deterioro.
No vemos sobre la mesa ninguna iniciativa para cambiar el gasto corriente a través de transferencias, subsidios y programas sociales. No hay nada sobre la mesa, señaló
Incluso ante una eventual reforma fiscal, el líder de HR Ratings apuntó que es necesario considerar las condiciones en las que se presentaría.
Por ejemplo, la informalidad ha crecido a pesar del aumento del salario mínimo, y no hay margen para aumentar impuestos a grandes contribuyentes sin afectar la inversión. Además, también tendría un costo político al tratarse de una medida impopular.
Estamos en una situación donde no hay realmente un margen de maniobra en términos fiscales”, dijo.
Pemex mantendrá respaldo gubernamental
Para HR Ratings, el gobierno federal no cuenta con una estrategia para dejar de apoyar a la petrolera estatal, Petróleos Mexicanos (Pemex). Muestra de ello es la emisión de bonos garantizados en julio de 2025, para fortalecer la posición financiera de la compañía.
Pensar que es una liga distinta o que la capacidad de pago de Pemex es distinta a la del gobierno federal, no partimos la idea”, dijo.
Adicional a ello, los ingresos de la petrolera son menores, al igual que sus aportaciones fiscales.
Esta visión también es compartida por Moody’s, que decidió mantener la calificación de Pemex en “B1” con perspectiva estable. De hecho, para esta calificadora el apoyo gubernamental Pemex se mantendrá durante el resto del sexenio de la presidenta Claudia Sheinbaum.
Durante el año pasado, Pemex contó con un respaldo por 40,000 millones de dólares (mdd) en intervenciones financieras, y para este año se proyectan 14,000 mdd para la cobertura de vencimientos de corto plazo.
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