El dilema de la venta de La Casa de Toño: ¿Grupo Gigante pagaría de más?
Fuentes coinciden en que el posible precio de venta es elevado, si se considera el número de unidades de La Casa de Toño, así como los estimados de ingresos y tomando en cuenta otras transacciones de gran calado.
La potencial venta de La Casa de Toño sería una de las operaciones de mayor relevancia en el sector minorista, ante la popularidad que ha ganado el negocio a lo largo de casi cinco décadas. Sin embargo, la valuación de dicha operación, estimada en alrededor de 7,000 mdp, abre el debate sobre si se trata de una transacción cara o subvaluada para Grupo Gigante.
Me parece que están a punto de regalar La Casa de Toño por 400 millones de dólares. Y es el peor error financiero del año. La Casa de Toño está evaluando su venta para expandirse a EU y Latam por poco más de 400 mdd. Ya hay consorcios (como Grupo Gigante) frotándose las manos para comprarla. Muchos aplaudirán la cifra. Yo digo que los están subvaluando groseramente”, escribió hace unos días la empresaria Patricia Armendáriz, en su cuenta de LinkedIn.
Armendáriz destaca el modelo de negocio de la empresa de restaurantes de pozole y antojitos mexicanos, con una velocidad de servicio competitiva; así como atracción de consumidores, sin necesidad de gastar grandes recursos en mercadotecnia, así como una logística basada en platillos de alta rentabilidad y procesos estandarizados.
No obstante, otros usuarios de la red social, respondieron a ese comentario que, a pesar de tratarse de un posible buen negocio, la valuación también depende de si el modelo se puede replicar, así como de las oportunidades y riesgos de expansión fuera del mercado nacional.
¿Una valuación cara?
Fuentes consultadas por EL CEO coinciden en que el posible precio de venta es elevado, si se considera que La Casa de Toño opera más de 60 sucursales en la Zona Metropolitana del Valle de México, además de los ingresos estimados que genera la cadena.
Marisol Huerta, analista independiente, considera que el valor de la transacción de 400 mdd (equivalente a alrededor de 7,000 mdp al tipo de cambio actual) es 2.3 veces más caro en comparación con las ventas que genera Casa Toño, que estima en alrededor de 3,000 mdp, de acuerdo con las estimaciones de Bloomberg.
El precio-ventas sí está caro. Está 2.3 veces el precio con respecto de las ventas que genera”, mencionó Huerta.
De igual manera, la estratega destacó que, tomando en cuenta el múltiplo de valor de la empresa sobre Ebitda —que mide el valor de un negocio frente a las ganancias operativas que genera—, el sector se ubica entre seis y siete veces, mientras que La Casa de Toño se encontraría en ocho veces.
Por su parte, Ariel Méndez, analista de Ve por Más, coincidió en que el valor de la compra podría ser elevado, si se toman en cuenta otras operaciones de gran calado en el sector.
Creo que sí puede ser elevado ese monto, tomemos por ejemplo la adquisición de Vips por Alsea en 2014, fueron 8,200 mdp por 361 unidades comerciales, y en el caso de Casa de Toño son aproximadamente 60 sucursales”, agregó Méndez.
De acuerdo con la analista, se calcula un valor de la empresa actual de entre 1,800 y 2,500 mdp en un escenario muy conservador.
Aunque sí es un negocio muy atractivo y con potencial de crecimiento, los costos por materias primas, gastos por salarios y mantenimiento implican un negocio con menor rentabilidad”, agregó Méndez.
Los beneficios de comprar La Casa de Toño
Pese al precio de la operación, Huerta destacó que La Casa de Toño es un negocio rentable y que podría representar flujos positivos para Grupo Gigante.
El negocio suena atractivo, suena muy rentable. Entonces, yo creo que es por eso que está pagando una valuación del doble de las ventas. Gigante tiene el potencial de poder hacer crecer (a La Casa de Toño) tanto a nivel nacional como en la parte internacional”, dijo la especialista.
Carlos Hernández, director de la firma de análisis Vardez Capital, comentó que el monto de la transacción reportado por Bloomberg implica una valuación considerable para una cadena enfocada en un solo concepto de negocio, aunque destacó que es complicado llegar a una conclusión sobre el precio, debido a que los indicadores financieros de La Casa de Toño no son públicos.
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