La temporada de reportes trimestrales está por comenzar y las emisoras que conforman el S&P/BMV IPC de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) se perfilan para un primer trimestre definido por el tipo de cambio y el conflicto bélico en Medio Oriente.
De enero a marzo, las 35 empresas que forman parte de la muestra representativa del mercado local crecerían 5.0% sus ingresos en comparación con el mismo periodo de 2025, subrayó Brian Rodríguez, analista bursátil de Monex.
Este avance es considerable si se compara con el crecimiento de la economía, cuyo avance fue de apenas 0.8%, especialmente tras venir de una base comparable complicada. En el primer trimestre de 2025, los ingresos de las empresas del IPC incrementaron en 12.9% sus ingresos.
Donde los especialistas esperan un mejor desempeño es en el flujo operativo, o Ebitda, con un avance de 12.2% de acuerdo con estimaciones de Monex, y de 10.6%, según Valmex Casa de Bolsa.
Para Alik García, subdirector de análisis bursátil de Valmex, la temporada estará marcada principalmente por una probable expansión en los márgenes de rentabilidad, lo que podría compensar menores ventas.
Finalmente, en cuanto a las utilidades de las emisoras, la opinión está dividida. Para Monex, la temporada estará marcada por una contracción de 1.6%; mientras que para Valmex este rubro tendrá un avance de 7.0%.
La sólida apreciación del peso mexicano frente al dólar
Aunque cada empresa y sector tiene condiciones particulares, tanto Valmex como Monex coinciden en algunos factores que tendrán influencia en los resultados de más de una emisora. Uno de ellos es el tipo de cambio.
Durante el trimestre, la apreciación del peso mexicano frente al dólar fue de 14%, señaló García, de Valmex. Esto tendrá un efecto negativo en las ventas, especialmente de aquellas emisoras con operaciones fuera de México.
Esto es relevante porque no veíamos una apreciación interanual tan fuerte para el peso mexicano desde el tercer trimestre de 2023, cuando fue cercana al 15.7%
explicó García.
Los especialistas coinciden en que Gruma, líder en la producción de harina de maíz y tortillas en el mundo, podría registrar debilidad por ambos factores (apreciación del peso y la depreciación del dólar).
Estamos viendo un volumen casi plano y algunos precios en términos de dólares llevarían a un crecimiento interanual menor de las ventas
apuntó, Benjamin M. Theurer de Barclays.
Barclays estimó un aumento en ventas de 2.1% en dólares para Gruma, y caídas Ebitda y utilidad neta de 1.1% y 1.4%, respectivamente.
Los estragos del conflicto en Medio Oriente
Aunado a ello, el conflicto en Medio Oriente tendrá un impacto en varios sectores, aunque no de la misma manera. Por ejemplo, los elevados precios del petróleo beneficiarán a las emisoras relacionadas con petroquímicos o del ramo industrial, como Orbia y Grupo Carso.
Orbia, no obstante, enfrenta aún retos estructurales que están presentes desde el año pasado.
El tema del petróleo le podrá dar un pequeño beneficio, pero no suficiente como para que de forma estructural haya algún cambio
apuntó Alejandra Vargas, analista bursátil de Ve por Más.
Por otra parte, el alza en los combustibles impactará de forma negativa en las aerolíneas. Ejemplo de ello es Volaris, para la cual Barclays estima una pérdida operativa de 23 millones de dólares, y una contracción de su Ebitda. Pero también en emisoras como Pinfra, que se beneficia del tráfico de sus concesiones carreteras.
Podríamos ver menos afluencia vehicular en las autopistas del país
apuntó Rodríguez de Monex.
Debilidad en el consumo y el efecto del IEPS
Por sectores, los especialistas perfilan una continuidad en la debilidad en el consumo, que anticipa un trimestre debil para estas emisoras, de acuerdo con Ariel Méndez, analista bursátil de Ve por Más.
A su vez, el tráfico de las tiendas de las minoristas como Walmart, Chedraui, o La Comer habría mostrado una mayor tendencia a disminuir en el inicio del año por la inflación, mientras que el ticket —que registra el gasto promedio de los clientes— se mantuvo en los niveles anteriores, de acuerdo con estimaciones de Ve por Más.
Para las minoristas, se espera una tendencia a la baja de las ventas mismas tiendas, que contempla las unidades con más de un año de operación, agregó Theurer, de Barclays.
En tanto, las embotelladoras Coca-Cola Femsa y Arca Continental enfrentarían una posible caída en el volumen por el impuesto adicional a las bebidas azucaradas, con efecto en sus ventas.
Se espera que el desempeño en México sea negativo en volumen, ya que estimamos una disminución de aproximadamente 5%
agregó Theurer sobre Coca-Cola FEMSA.
Bancos y telecomunicaciones, con impulso sostenido
Para los bancos, que agrupa a compañías como Grupo Financiero Banorte y Gentera, Barclays apuntó a resultados con crecimiento interanual continuo de las ganancias. Esto debido a un aumento sostenido de los préstamos y depósitos, y una calidad crediticia buena, aunque con gastos relacionados con los ingresos.
El ingreso neto por intereses (NII) aumentaría un 6% interanual en el primer trimestee del año, en tanto que los préstamos y depósitos también incrementarían a ritmo moderado.
El optimismo en torno a un proceso de renovación del T-MEC con un resultado favorable y potenciales beneficios económicos de la Copa Mundial de la FIFA, también son factores positivos para los bancos.
Creemos que una reiteración de las perspectivas constructivas de los bancos mexicanos en 2026 será suficiente para mantener el impulso hasta el segundo semestre de 2026
indicó Barclays en su reporte.
En específico, la firma británica prevé un aumento de 6.4% en NII para Banorte en el periodo de enero a marzo de este año, en comparación con igual lapso de 2025.
Para telecomunicaciones, el trimestre se perfila de positivo a estable, gracias a los incrementos de precios hechos por algunas empresas, consideró Vargas.
Algunas de las compañías que presentaron en trimestres pasados planes de expansión podríamos ver que se capitalicen
agregó.
No obstante, el optimismo no se extiende a todas las emisoras del sector. Las proyecciones para Grupo Televisa son negativas, de acuerdo con Bloomberg. En concreto, se esperan disminuciones de 3.8% en ventas; mientras que el Ebitda disminuiría 1.2% y 70.1% en ganancias.
Para Rodríguez, de Monex, Televisa –que tiene planes de posibles adquisiciones en el sector en México– es una de las emisoras que enfrentará importantes esta temporada.
Ya tiene retos importantes que ya viene arrastrando
indicó Rodríguez.
Mineras mantienen brillo
Para las empresas de materiales e industriales, las expectativas son generalmente positivas, aunque con cierta cautela para algunos casos, de acuerdo con Vargas de Ve por Más.
Las cementeras empezarán a ver una recuperación tras un año complicado, con ciertas mejoras en volúmenes, demanda y precios. Es el caso de Cemex, para quienes los especialistas esperan una recuperación por mejores precios en moneda local y un tipo de cambio favorable.
Sin embargo, para los analistas de Barclays es posible que el conflicto en Medio Oriente afecte los volúmenes de la emisora en la región, que representa alrededor de 4% del Ebitda consolidado.
Finalmente, la minería se perfila de los sectores ganadores, con Industria Peñoles y Grupo Carso a la cabeza, de nueva cuenta por una comparación favorable en el precio de los metales durante el periodo.
Por ejemplo, el oro incrementó 70.3%, mientras que la plata tuvo un avance de 162.4%. El cobre, en tanto, avanzó 26.8% en el trimestre, de acuerdo con Valmex.
El rally en los metales preciosos fue muy bueno hasta hace algunas semanas… pero todavía de forma anual presentan ventajas
apuntó la analista de Ve por Más.
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