SpaceX enfrenta dudas sobre su valuación rumbo a su histórica OPI; ajusta meta a 1.8 billones de dólares
El fondo de pensión AkademikerPension dijo que no participará en la OPI de SpaceX debido a las dudas que genera su excesiva valoración.
Conforme se acerca la fecha de salida a bolsa de SpaceX, las dudas sobre su Oferta Pública Inicial (OPI) han aumentado entre los grandes inversionistas, quienes consideran que la compañía está sobrevalorada debido a sus débiles resultados financieros y a los riesgos que perciben en su estructura corporativa.
AkademikerPension, un fondo de pensiones de Dinamarca con activos por 25,000 millones de dólares (mdd), afirmó que no participará en la OPI de SpaceX, prevista para el 12 de junio, al considerar que la empresa está “excesivamente sobrevalorada”. Esto ocurre pese a que recientemente la compañía redujo su objetivo de valoración de 2 billones a 1.8 billones de dólares.
De acuerdo con los cálculos del fondo danés, SpaceX no podría justificar una valoración superior a 1 billón de dólares desde una perspectiva de rentabilidad de inversión.
Aswath Damodaran, especialista en valoración de empresas y autor de diversos libros sobre finanzas corporativas, coincidió con la postura de AkademikerPension, al asegurar que el valor razonable de la empresa debería rondar 1 billón de dólares, casi la mitad de lo que podría alcanzar con su debut bursátil.
Las preocupaciones sobre SpaceX
El fondo danés señaló que, además de la elevada valoración, otro de los factores que preocupa a los inversionistas son los problemas de gobernanza corporativa dentro de la compañía, ya que Elon Musk mantiene prácticamente el control absoluto de las decisiones.
De acuerdo con la documentación presentada para la OPI, Musk controla alrededor de 80% de los derechos de voto y, además, ocupa simultáneamente los cargos de director ejecutivo, director de tecnología y presidente del consejo de administración de SpaceX.
A inicios de mayo, representantes del Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California, los Sistemas de Jubilación de la Ciudad de Nueva York y el Fondo Común de Jubilación del Estado de Nueva York enviaron una carta conjunta en la que calificaron la gobernanza de SpaceX como “extrema”.
Los fondos cuestionaron el poder de veto de Musk sobre su propia destitución, el arbitraje obligatorio para reclamaciones de accionistas y la reincorporación de la empresa en Texas, estado que exige a los inversionistas poseer al menos 3% de las acciones en circulación para emprender ciertas acciones legales.
Además, Damodaran señaló que SpaceX está solicitando a los inversionistas aceptar una “prima de riesgo excepcionalmente baja” para una compañía “altamente incierta”.
Entonces, ¿por qué vale tanto SpaceX?
El fondo de inversión explicó que la elevada valoración de SpaceX responde más a la llamada “retórica Musk” que a los resultados financieros de la empresa, los cuales han sido débiles.
En los documentos entregados para la OPI, la compañía reveló pérdidas netas por 4,937 millones de dólares durante 2025.
Damodaran explicó que, desde hace más de dos décadas, Elon Musk ha logrado convencer al mercado de flexibilizar los métodos tradicionales de valoración y asignar múltiplos basados en “opcionalidades”.
Esto significa que los inversionistas se enfocan más en el potencial futuro de las compañías que en el desempeño actual del negocio. Algo similar ocurrió con Tesla, ya que el mercado dejó de verla únicamente como una automotriz y comenzó a valorarla por sus proyectos de inteligencia artificial y robótica.
SpaceX pertenece al grupo de empresas de Elon Musk/ Fotoarte: Natalia MontielPor esta razón, muchos inversionistas buscarían participar en la OPI de SpaceX aun considerando que la empresa está sobrevalorada, ya que perciben que el mayor riesgo sería quedarse fuera de la operación.
“La opcionalidad es más rica con SpaceX que con Tesla en este momento. Actualmente, SpaceX está tan por delante de la competencia que se encuentra en mejor forma que Tesla para cumplir con esa opcionalidad (…) Hay que reconocerle el mérito a Elon Musk, porque creó dos empresas que son verdaderas maravillas tecnológicas”, comentó Damodaran.
La OPI de la empresa de Elon Musk
El pasado 20 de mayo, SpaceX presentó oficialmente y de manera confidencial su OPI ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC), movimiento que acerca a la empresa al que podría convertirse en el debut bursátil más grande de la historia.
De acuerdo con el documento presentado ante las autoridades regulatorias, la compañía planea cotizar en el índice Nasdaq bajo el símbolo SPCX, junto a gigantes tecnológicos como Meta y Amazon.
La empresa, que recientemente concretó su fusión con xAI, emitirá dos tipos de acciones ordinarias: clase A, con derecho a un voto por acción, y clase B, con diez votos por título.
La solicitud prevé que el debut bursátil pueda concretarse alrededor del 12 de junio. Sin embargo, el documento omitió el precio oficial estimado para la colocación de acciones.
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