Moody’s, Fitch Ratings, y HR Ratings advierten riesgos fiscales para México en 2027
Tras las proyecciones macroeconómicas planteadas en el Paquete Económico, las calificadoras reconocen riesgos fiscales.
Agencias calificadoras como HR Ratings, Moody’s Analytics y Fitch Ratings identificaron riesgos fiscales y vulnerabilidades para las finanzas públicas de México rumbo a 2027, luego de la presentación del Paquete Económico 2027.
Las tres agencias coinciden en que el programa económico planteado para el próximo año incorpora proyecciones macroeconómicas más “prudentes” o “conservadoras”; sin embargo, también señalan riesgos relacionados con el nivel de deuda, el déficit público, la recaudación y el avance hacia la consolidación fiscal.
HR Ratings ve presión sobre deuda y riesgos fiscales
HR Ratings consideró que en los Criterios Generales de Política Económica 2027 (CGPE27), entregados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), se presentan expectativas macroeconómicas más prudentes, particularmente por la revisión a la baja del crecimiento previsto para 2026, aunque considera complicado que se alcancen algunos objetivos.
Consideramos complejo que se logre un superávit primario en 2026, debido a los datos de cierre a julio y el déficit primario estructural que se ha observado para el periodo de agosto a diciembre en los últimos cinco años, lo que resultaría en un déficit acumulado al cierre del año”, afirmó.
Además, aseguró que el incremento en el mediano plazo de la deuda en términos del Producto Interno Bruto (PIB) por encima de lo proyectado por Hacienda “añadiría presiones sobre la calificación soberana” de México por parte de HR Ratings.
Fotoarte: Mariana FloresCrecimiento menor al esperado afectaría la recaudación
Para 2027, HR Ratings también considera optimista la expectativa de crecimiento real de 2% planteada por Hacienda frente a sus propias estimaciones y al consenso del mercado. La agencia ha señalado que las metas de crecimiento, recaudación y deuda implican retos para su materialización.
La agencia advierte que un menor crecimiento al previsto podría afectar las expectativas de recaudación y dificultar el financiamiento del gasto estructural comprometido por el gobierno.
“Si bien consideramos que en 2027 se podrá observar una recuperación en el crecimiento, la sobrestimación del PIB por parte de Hacienda podría provocar que las expectativas de recaudación, especialmente dentro de los ingresos tributarios lleguen a fondear los niveles de gasto estructural comprometido para el periodo fiscal 2027”, se lee en el documento.
En materia de deuda, HR Ratings estima que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público podría cerrar por encima de 54% del PIB previsto por Hacienda para 2027. Un incremento de la deuda respecto a las proyecciones oficiales generaría presiones adicionales sobre la calificación soberana de México.
En HR Ratings reconocemos el compromiso de Hacienda para contener el nivel de déficit en los RFSP en los años fiscales 2026 y 2027, aunque estimamos que esto será acotado, debido al gasto estructural del Gobierno que no alcanzará a ser compensado con los niveles de recaudación que lucen optimistas”, subrayó la calificadora.
Moody’s advierte sobre deuda y dependencia de recaudación fiscal
Moody’s también considera que el programa económico planteado para 2027 parte de una perspectiva más conservadora sobre el desempeño de la economía mexicana, aunque destaca elementos que suman presión fiscal.
Hacienda redujo su estimación de crecimiento para 2026 de 2.3% a 1.5%, mientras que elevó la previsión de deuda pública como proporción del PIB de 52.7% a 54.9%.
Esta estimación de crecimiento más conservadora tiene implicaciones para las cuentas fiscales, principalmente porque dificultará que el gobierno alcance sus objetivos fiscales sin un ajuste presupuestario”, afirmó Moodys Analytics.
De acuerdo con Moody’s, el Paquete Económico 2027 no contempla un ajuste presupuestario significativo, ya que el gasto total representaría alrededor de 26.7% del PIB, frente a 26.6% previsto para 2026.
En este contexto, la agencia considera que el gobierno dependerá en mayor medida de una mayor recaudación derivada de medidas para combatir la evasión fiscal.
Los esfuerzos fiscales del gobierno indican que la carga de la deuda no se estabilizará para el final del mandato de la administración actual en 2030”, subrayó.
Fotoarte: Mariana FloresMéxico requiere un ajuste fiscal “más contundente”
Moody’s Analytics actualizó sus estimaciones sobre los requisitos fiscales necesarios para lograr la sostenibilidad fiscal durante el resto de la administración de la presidenta Claudia Sheinbaum, lo que se refiere a la magnitud del esfuerzo fiscal necesario para estabilizar la relación deuda/PIB hasta 2030.
Tomando en cuenta la revisión a la baja de las estimaciones oficiales de crecimiento del PIB y los ajustes fiscales insuficientes, resulta “evidente” que la proyección del gobierno de un superávit primario de 0.5% no frenará la aceleración del endeudamiento.
Nuestras estimaciones muestran que, para estabilizar la relación deuda/PIB en el 55%, similar a la de 2026, el gobierno tendría que duplicar su esfuerzo fiscal en lo que resta del año para generar un superávit primario del 1%, en lugar del 0.5% establecido en el programa fiscal, puntualizó Moody’s
Paquete Económico 2027: un escenario económico más realista asegura Fitch
Por otro lado, Fitch Ratings aseguró que ve el escenario económico proyectado por Hacienda es más realista. Uno de los principales cambios está en las estimaciones de crecimiento proyectadas por la SHCP para 2027, que prevén un avance del Producto Interno Bruto (PIB) de entre 1.5% y 2.5%, con un punto medio de 2%. La proyección oficial coincide con la presentada en los Criterios Generales de Política Económica para 2027.
El rango se alinea con la estimación de Fitch, que contempla un avance de 1.8%, y contrasta con los supuestos más elevados utilizados en ejercicios presupuestarios anteriores. Además, se encuentra, en términos generales, más cerca de las expectativas del sector privado.
El gobierno también espera elevar los ingresos en 0.7% del PIB para el próximo año, mediante una mayor fiscalización y medidas para controlar las deducciones de las empresas, combatir la evasión y las operaciones simuladas, aunque Fitch estima que únicamente alrededor de 0.4 puntos porcentuales serían permanentes.
Paquete Económico 2027 fue entregado al Congreso de la Unión / Fotoarte: Mariana FloresEl incremento de los ingresos permitiría al gobierno federal elevar el gasto operativo real en 4.4%, las pensiones en 4.6% y las inversiones fijas en 3.5%, de acuerdo con el análisis de Fitch.
En cuanto a los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), también se prevé reducirlos de 4.1% del PIB previsto para 2026 a 3.9% en 2027. Hacienda plantea así continuar con una reducción gradual del déficit. Esta meta representa una reducción menor a la contemplada previamente, cuando el gobierno había planteado un objetivo de 3.5% en los Pre-Criterios.
Esto es menos ambicioso que el objetivo del 3.5% de la guía presupuestaria previa a los criterios de abril y continúa la lenta senda de consolidación”, se lee en el comunicado.
Ingresos temporales y Pemex, entre los riesgos
Fitch también identifica riesgos fiscales de mediano plazo. Una parte del aumento de los ingresos previsto para 2027 sería “temporal”, mientras que algunas medidas para financiar proyectos de infraestructura podrían trasladar presiones hacia 2029 y 2030.
Las medidas tributarias fragmentadas enfocadas en las grandes corporaciones pueden ofrecer rendimientos decrecientes en términos de ingresos adicionales. Es probable que una reforma fiscal estructural gane importancia en los próximos años para facilitar una mayor consolidación fiscal mientras se satisfacen las futuras presiones de gasto sin comprimir la inversión”, aseguró Fitch.
A este escenario se suma Petróleos Mexicanos (Pemex), que Fitch identifica como “un riesgo adicional”, ya que el presupuesto contempla que la empresa registre un superávit antes de recibir una inyección de liquidez por 81,000 millones de pesos, equivalente a alrededor de 0.3% del PIB.
Sin embargo, Fitch señala que la caída en la producción de refinación durante este año y el aumento de las importaciones de combustibles muestran que “un cambio en la empresa sigue siendo esquivo”.
Finalmente, aunque Fitch reconoce mayor realismo en el Paquete Económico 2027, HR Ratings y Moody’s advierten que las metas de crecimiento, recaudación y consolidación fiscal podrían enfrentar dificultades para cumplirse, por lo que uno de los grandes retos para el gobierno de Sheinbaum será mantener el gasto público y la recaudación fiscal como temas prioritarios.
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