Fibra MTY se queda con Macquarie y pone contra las cuerdas a los jugadores más pequeños
La consolidación del mercado en pocos jugadores también puede ser un factor de menor diversidad y alta concentración de poder en pocas manos.
Fibra MTY cerró la mayor adquisición del mercado inmobiliario del país con la Oferta Pública de Adquisición (OPA) por los activos de Fibra Macquarie. El fin de dicho proceso, que demoró más de cuatro meses, también abre la puerta auna consolidación del sector, en el que prevalecerán pocos grandes jugadores.
La oferta, que a su cierre tuvo el respaldo de alrededor de 80% de los tenedores de certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios (cbfis), dará paso a una fibra con una capitalización de mercado que rondará los 5,000 millones de dólares (mdd), lo que la posicionaría entre los tres fideicomisos inmobiliarios más grandes en market cap del mercado mexicano.
Para Sebastián Hanhausen, especialista del sector, la operación muestra que el mercado de fibras apunta a que cada vez más jugadores pequeños y medianos serán adquiridos por los grandes fideicomisos, ya que se trata de empresas con escala y liquidez suficiente para atraer a inversionistas institucionales, con un buen management y con tesis claras de cobro de capital.
No es una casualidad que también en el mismo ciclo vimos la integración de Terrafina por Fibra Prologis”, apuntó.
A su vez, esta tendencia refleja que actualmente el mercado premia la capacidad de los fideicomisos por consolidar a otros jugadores de menor tamaño, más que las compras de propiedades individualizadas.
En industrial el tamaño no es lo que te da la medallita del prestigio, sino que es una ventaja operativa y bursátil”, mencionó el especialista.
Fotoarte: Ericka RoblesPros y contras de un mercado con pocos jugadores
La tendencia del mercado de fibras industriales apunta a un menor número de jugadores de gran tamaño; sin embargo, esto traerá consigo pros y contras.
Para el mercado de capitales, los grandes jugadores otorgan mayor estabilidad, ya que cuentan mayor liquidez, capacidad de obtener financiamiento a menor costo, e incluso de resistir crisis e imprevistos.
Eso nos ayuda a explicar por qué el mercado no solo ha tolerado, sino ha respaldado muchas de estas integraciones grandes que en otras industrias no”, dijo Hanhausen.
Sin embargo, la consolidación del mercado en pocos jugadores también puede ser un factor de menor diversidad y alta concentración de poder en pocas manos. Esto coloca al mercado ante una mayor exposición a los errores de ejecución de pocas empresas y directivos.
Ante este escenario, el reto de estos grandes jugadores –como Fibra MTY tras la adquisición de Macquarie– es la de gestionar sin perder la disciplina, el gobierno corporativo y la claridad en su estrategia.
Es ahí donde creo que el riesgo está ahora para Fibra MTY y en general para todo el sector”, agregó el especialista.
Consolidación de fibras, más allá del segmento industrial
Una consolidación del mercado mediante fusiones y adquisiciones podría presentarse no solo en el segmento industrial. Sin embargo, ello implica retos adicionales.
Una de las ventajas del segmento industrial es la similitud de portafolios, lo que los hace más comparables a la hora de una consolidación. Los inquilinos, por otro lado, pueden llegar a ser incluso los mismos, agregó el especialista.
No obstante, las características de otros segmentos, como el retail o de oficinas, hacen que una potencial operación no se centre solo en la escala.
No estaría descartando que la consolidación podría pasar fuera del sector industrial, pero es un fit estratégico que es menos limpio”, explicó.
El tipo de activos, la calidad de los inmuebles, ubicaciones, el tipo de inquilinos, entre otros elementos, le dan un mayor nivel de complejidad, explicó.
Sin embargo, para Hanhausen, existe la posibilidad de un proceso de consolidación en el segmento de las fibras hoteleras en un futuro próximo.
Y que sea una especie de ramp up, ya que no están operando hoy en su mejor momento”, apuntó.
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