Banxico podrá comprar Cetes; el cambio que abre debate sobre inflación y autonomía
Banxico ya no solo emitirá y venderá deuda gubernamental para retirar dinero de circulación en el sistema financiero.
El Banco de México (Banxico) contará con una nueva herramienta para conducir la política monetaria, luego de que se le autorizó comprar títulos de deuda emitidos por el gobierno federal, como Cetes y bonos; sin embargo, especialistas advierten que la medida podría generar presiones sobre la inflación y el tipo de cambio, además de abrir un debate sobre la autonomía del banco central.
El pasado 15 de junio se publicaron en el Diario Oficial de la Federación (DOF) las modificaciones a la circular 6/2012 del banco central, mediante las cuales se establece de forma explícita la posibilidad de realizar subastas inversas.
Es decir, Banxico ya no solo emitirá y venderá deuda gubernamental para retirar dinero de circulación en el sistema financiero, sino que también podrá comprar valores del gobierno y Bonos de Regulación Monetaria (Brems) en el mercado secundario para inyectar liquidez.
Si en algún momento hubiera demasiados instrumentos en el mercado secundario que los inversionistas no quisieran adquirir, Banxico podría comprarlos para respaldar la demanda y ayudar a que las tasas de interés se mantengan cercanas a la tasa objetivo.
¿Banxico podría financiar al gobierno?
Aunque la modificación busca fortalecer las herramientas de política monetaria, algunos analistas consideran que también abre interrogantes sobre los alcances que podría tener esta nueva facultad del banco central.
El economista Carlos López Jones advirtió que la modificación permite a Banxico comprar bonos gubernamentales cuando el mercado no absorba la totalidad de una emisión.
Si el gobierno federal emite 100,000 millones de pesos y solo se compran 50,000 millones en el mercado, ahora Banxico los puede comprar y financiar al gobierno con los 50,000 millones que le hacen falta”, explicó.
López Jones consideró que, con una Junta de Gobierno integrada mayoritariamente por miembros propuestos durante la actual administración federal, existe el riesgo de que el banco central termine inyectando dinero nuevo para financiar al gobierno.
Sin embargo, no todos los especialistas coinciden con esa visión. Gabriela Siller, directora de análisis económico de Banco Base, descartó que la nueva atribución implique un mecanismo de financiamiento directo al gobierno y consideró que los cambios responden más bien a una medida preventiva para fortalecer el funcionamiento del sistema financiero.
Detrás de la nueva medida
La modificación tiene como objetivo dotar a Banxico de una herramienta adicional para la instrumentación de la política monetaria y fortalecer el funcionamiento del mercado de deuda gubernamental.
Gabriela Siller señaló que todavía existen dudas sobre el verdadero alcance de los cambios y adelantó que este viernes 26 de junio autoridades de Banxico sostendrán una llamada con analistas para explicar con mayor detalle las modificaciones.
Nos llamó la atención estos cambios porque todavía no es muy claro cuál es el objetivo. Falta entender por qué los están haciendo, cómo funcionará en la práctica, cómo lo verán los inversionistas y cuál será la reacción del peso”, añadió.
La economista consideró que la implementación de estos cambios podría responder a una estrategia preventiva del banco central para garantizar el buen funcionamiento del sistema financiero nacional.
Banxico se está anticipando a una posible venta masiva de valores gubernamentales si hay más recortes a la calificación crediticia o como consecuencia de que hay menos incentivos para hacer carry trade con el peso mexicano”, explicó.
La publicación en el DOF representa un cambio relevante para la instrumentación de la política monetaria, ya que desde enero de 2008 Banxico adoptó como objetivo operacional la tasa de interés interbancaria a un día, que actualmente se ubica en 6.50%.
Es una modificación importante para el sistema. Con este cambio se le otorga a Banxico la autoridad para poder comprar y vender instrumentos del gobierno. Lo que no sabemos hasta ahorita es si va a ser con cierta periodicidad o si solo será en casos de emergencia”, explicó.
Riesgos para la inflación y el tipo de cambio
Gabriela Siller consideró que, si Banxico recurre a compras de gran magnitud para inyectar liquidez, podrían presentarse presiones tanto sobre la inflación como sobre el tipo de cambio.
Si son montos muy grandes de valores los que compra Banxico para inyectar liquidez, esto puede generar presiones inflacionarias y depreciaciones del peso en el mediano plazo”, comentó
Por su parte, Alejandro Gómez, director general de la consultora GAEAP, coincidió en que la nueva facultad abre una segunda vía para administrar la liquidez del sistema financiero.
Si el sistema financiero se queda sin dinero o si los bonos del gobierno empiezan a perder valor porque nadie los quiere comprar, Banxico puede intervenir a través de una subasta inversa”, explicó.
Agregó que el banco central podrá comprar esos bonos a bancos, casas de bolsa y fondos de inversión, entregándoles pesos que antes no estaban en circulación.
“Al activar las subastas inversas, Banxico actúa como un comprador de última instancia. Básicamente es una red de seguridad para que el sistema de pagos del país nunca se congele”, expuso.
No obstante, advirtió que una inyección excesiva de liquidez también puede traducirse en mayores presiones inflacionarias.
Cuando Banxico compra estos bonos, crea dinero de la nada. Si la cantidad de pesos en la economía crece más rápido que la producción de bienes y servicios, el valor del dinero cae y los precios suben” explicó Gómez.
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