El Fideicomiso Industrial en Bienes Raíces (Fibra) Terrafina ha sido el objeto del deseo para seis participantes del sector de Fibras en México. Recientemente, Fibra Uno (FUNO) se unió al club junto con Prologis y lanzó una oferta de alianza. Analistas de Barclays calificaron la oferta como ‘atractiva’, pero hace falta más información.
Barclays señaló que la transacción se espera a múltiplos iguales; por lo tanto, la oferta para Terrafina se estima en 49.63 pesos por cada Certificado Bursátil Fiduciario Inmobiliario (CBFI).
A este precio, el portafolio de Terrafina se valora a una tasa de capitalización del 7.4% (NOI, por su sigla en inglés) y 1.08% en valor neto de los activos (NAV, por su sigla en inglés), “por lo que a primera vista parece atractivo en relación con los múltiplos actuales”.
Sin embargo, necesitamos más información para evaluar cómo se llevará a cabo esta transacción. También sospechamos que el hecho de que FUNO aún no haya podido ejecutar la separación de su portafolio industrial (Fibra Next) podría ser algo que lleve a los inversionistas a cuestionar la viabilidad de esta transacción,
acotó Barclays en un análisis.
FUNO consolidaría portafolio
Barclays detalló que la propuesta de FUNO para Terrafina es consolidar el portafolio industrial en un vehículo subsidiario controlado por ambas Fibras. Además, se espera que el Portafolio Júpiter, propiedad de FUNO, sea adquirido mediante un aumento de capital u otro mecanismo acordado.
El portafolio combinado alcanzaría los 11.6 millones de metros cuadrados con una ocupación del 98.3%, de acuerdo con estimaciones de FUNO enviadas a la Bolsa Mexicana de Valores.
El banco también analizó la situación para Terrafina y consideró que la situación es favorable para los inversionistas de Terra y el hecho de que establezca un límite de cuatro meses para lanzar una Oferta Pública de Adquisición (OPA) debería motivar a las partes interesadas a avanzar con una oferta.
El 13 de febrero del 2023 Fibra Prologis anunció la intención de comprar a Terrafina. Desde el 12 de febrero, el precio del CBFI de Terra creció 16.7%, de acuerdo con información de Bloomberg.
Cancelaría OPI de Fibra Next
La compra de Terrafina podría cambiar los planes de Fibra Uno ya que de concretarse la adquisición, valuada en 11,000 millones de dólares, la empresa desistiría de la Oferta Pública Inicial (OPI) planeada en la Bolsa Mexicana de Valores.
La estrategia de la empresa al hacer la OPI era salir mercado y después, con esos recursos, consolidar el negocio lo que implicaba la compra de competidores, dijo en entrevista con EL CEO el vicepresidente de Mercado de Capitales y Relación con Inversionistas de FUNO, Jorge Pigeon.
Añadió que Terrafina apareció como una oportunidad donde “matan dos pájaros de un tiro”; además de una oportunidad que no podían dejar pasar de largo, con la cual concretarían su plan original mediante una alternativa que se convertiría en una emisora “muy liquida” en la BMV.
Con información de Roberto Noguez
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