S&P Global Ratings revisó la perspectiva de las calificaciones de largo plazo a escala global de Grupo Televisa a estable desde negativa después de la fusión de su negocio de Contenidos con Univision.
La agencia también confirmó sus calificaciones crediticias de emisor y de emisión en escala global de ‘BBB+’ y en escala nacional de ‘mxAAA’ de Televisa.
La revisión de la perspectiva refleja nuestra reevaluación del perfil de riesgo de negocio de Televisa después de la transacción. Esperamos que Televisa continúe fortaleciendo su posición de pasivos hacia una estructura de capital más adecuada para el nuevo modelo de negocios
señaló S&P en un comunicado.
S&P estima que ahora la televisora mexicana generará alrededor del 92% de los ingresos totales y flujo operativo (EBITDA) de sus segmentos de Cable y Sky para enfocarse en los servicios de telecomunicaciones y TV de paga.
Esto, derivado de la fusión de activos, medios y contenidos con Univision.
La tarde de este martes, Grupo Televisa emitirá sus resultados financieros correspondientes al segundo trimestre del año.
Te puede interesar: TelevisaUnivision y la apuesta por concentrar más el mercado latino
Los pros de Televisa tras la fusión, según S&P
En el documento, la agencia señaló que la participación de alrededor de 45% de Televisa en TelevisaUnivision es un factor crediticio positivo para la compañía.
Lo anterior derivado de su opinión de que, en caso de que haya presiones de liquidez, la inversión puede monetizarse y usarse para pagar la deuda.
En ese sentido, estima que el índice de deuda ajustada a EBITDA de Televisa se mantenga cerca de 2.0x (veces).
Todo ello, mientras tenga la capacidad de reducir sus gastos de capital (Capex) para proteger su liquidez, el cual considera ‘excepcional’.
Advirtió que continuará monitoreando el panorama competitivo en el que opera la empresa, en términos de establecimiento de precios y retención de clientes.
Esto, con la finalidad de determinar su capacidad para mantener márgenes de EBITDA cercanos a 40% en los próximos 12 a 18 meses.
Competencia desafía rentabilidad de Televisa
Para S&P, Televisa afronta mayores desafíos para mantener una rentabilidad constante ante una ‘agresiva competencia’ en la industria de las telecomunicaciones en México.
Antes de la fusión, la posición de liderazgo de Televisa en la industria del entretenimiento en el mundo de habla hispana permitió que sus márgenes de EBITDA se mantuvieran en 40%.
Sin embargo, luego de completar la transacción y desconsolidar alrededor del 30% del EBITDA total, la agencia considera que la empresa estará expuesta a varios desafíos.
Entre los restos están los precios competitivos de sus pares, una posible contracción de su participación de mercado, altas inversiones en desarrollos tecnológicos y otros factores que generarán volatilidad en EBITDA.
Consideramos que la competencia agresiva de precios podría reducir la estabilidad de la rentabilidad de la empresa. Como resultado, revisamos el perfil de riesgo de negocio de Televisa a satisfactorio de fuerte
El análisis de comparación entre pares de S&P valida la revisión del perfil de riesgo de negocio de Televisa a una categoría más débil, debido a que la empresa ya no tiene una presencia líder en la industria de medios y entretenimiento.
Lo anterior, aunado a una menor presencia geográfica fuera de México, que se compara negativamente con sus pares de la industria, como América Móvil.
Fusión refuerza perfil crediticio
Por ello, la fusión del negocio de Contenidos con Univision refuerza el perfil crediticio individual de Televisa, reiteró S&P en su análisis.
La evaluación del perfil de riesgo del negocio de Televisa refleja un efecto adverso de la escisión del negocio de Contenidos.
Sin embargo, la participación de alrededor 45% en TelevisaUnivision representa una inversión que, bajo un escenario de estrés, podría materializarse en fuentes de liquidez que Televisa puede utilizar para el pago de la deuda, si es necesario.
También puedes leer: América Móvil y Televisa a ocho años de la preponderancia, ¿funcionaron o no las medidas asimétricas?
