De Cemex a Inbursa: 60% de las grandes empresas de la BMV reducen efectivo por dividendos
Entre las 21 compañías que disminuyeron su caja, Cemex, La Comer, Chedraui e Inbursa registraron las mayores caídas. Las otras 14 empresas aumentaron su posición de efectivo.
El 60% de las 35 principales empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) redujeron su efectivo durante el primer semestre de 2026 frente al cierre del año pasado, ante pagos de dividendos, inversiones, recompras de acciones y otros usos de capital.
Entre las 21 compañías que disminuyeron su caja, Cemex, La Comer, Chedraui e Inbursa registraron las mayores caídas, mientras las otras 14 emisoras aumentaron su posición de efectivo durante el periodo.
La reducción del efectivo, sin embargo, no implica por sí misma un deterioro financiero o presiones operativas, debido a que la comparación entre junio y diciembre está influida por la estacionalidad y el calendario de inversiones y pagos de cada empresa.
Los factores más relevantes son los pagos de dividendos, mayores inversiones relacionadas con el Capex y algunas recompras de acciones. Una menor caja tampoco necesariamente representa una señal negativa o de presión operativa”, señaló Brian Rodríguez, analista del grupo financiero Monex.
El especialista explicó que la posición de efectivo al cierre de un ejercicio suele incorporar recursos que posteriormente serán utilizados para inversiones, dividendos y otros proyectos, por lo que una reducción durante el primer semestre debe analizarse junto con el destino del dinero y la situación financiera de cada compañía.
Es relativamente normal que una parte importante de las emisoras reduzca su efectivo entre diciembre y junio. Además, la base de comparación podría ser más complicada, considerando que en diciembre algunas compañías pueden cerrar con una posición de efectivo más alta por factores estacionales”, coincidió Carlos Hernández, director de la firma de análisis Vardez Capital.
Cemex encabeza las caídas
Cemex encabezó la disminución, con una caída de 64.1%, al pasar de 1,822 mdd al cierre de 2025 a 654 mdd al término del primer semestre de 2026 en efectivo y equivalentes.
Durante el segundo trimestre, la cementera mexicana destinó 77 mdd al pago de dividendos y otros 100 mdd a la recompra de acciones, dos de los usos de capital registrados durante el periodo.
Sí vimos un pago de dividendos, lo cual se refleja en términos de caja. Ya ha llegado a sus objetivos de márgenes operativos y de niveles de deuda, entonces gran parte de este manejo de la deuda y del financiamiento también se puede ver reflejado en la primera mitad de 2026″, explicó Rodríguez.
Carlos Hernández agregó que otro elemento que debe considerarse para analizar la disminución del efectivo de Cemex es el efecto de conversión cambiaria.
La Comer y Chedraui destinan recursos a expansión
En el caso de La Comer, la minorista disminuyó su efectivo 43.8%, de 2,963 mdp a 1,666 mdp entre diciembre y junio. Chedraui, por su parte, registró una reducción de 41.9%, de 14,640 mdp a 8,500 mdp.
Rodríguez consideró que en ambas compañías parte de la disminución puede estar relacionada con sus planes de expansión y el Capex requerido para ampliar sus superficies comerciales.
Aquí podría reflejarse un poco más la expansión de superficies comerciales que han estado anunciando ambas empresas. Es Capex, es parte del crecimiento y de la expansión de cada emisora y eso reduce el flujo, pero porque se está destinando a inversiones importantes, más que por un debilitamiento operativo”, señaló.
En el caso de La Comer, la propia compañía indicó en su reporte del segundo trimestre que parte de la disminución del efectivo estuvo relacionada con la apertura de nuevas tiendas, con dos nuevas unidades durante el primer semestre.
Inbursa, un caso distinto
En Inbursa, grupo financiero de Carlos Slim, la lectura es distinta por la naturaleza de su negocio. Su efectivo disminuyó 40.9%, al pasar de 42,642 mdp al cierre de 2025 a 25,205 mdp al término del primer semestre.
En el caso de Inbursa, los grupos financieros tienen una lectura diferente. Podríamos atribuirlo al crecimiento en la cartera de crédito. ¿Eso qué implica? Que hay una mayor colocación de préstamos, lo cual podría reducir la caja”, dijo Rodríguez.
El analista señaló que, en este caso, la disminución puede responder al uso de recursos dentro de la propia operación del negocio financiero.
De acuerdo con la información financiera enviada por las empresas a la BMV, el resto de las emisoras que disminuyeron su efectivo entre el cierre de 2025 y junio de este año fueron:
- Quálitas: -25.4%, de 2,956 a 2,205 mdp
- Sigma: -20.9%, de 10,380 a 8,210 mdp
- OMA: -16.8%, de 3,098 a 2,577 mdp
- GCC: -16.2%, de 969 a 813 mdd
- Liverpool: -16.1%, de 25,265 a 21,198 mdp
- Genomma Lab: -15.6%, de 2,860 a 2,412 mdp
- Orbia: -13.5%, de 1,040 a 900 mdd
- Grupo BMV: -10.1%, de 3,793 a 3,410 mdp
- Banco del Bajío: -8.3%, de 34,959 a 32,067 mdp
- Banorte: -7.7%, de 99,275 a 91,607 mdp
- Arca Continental: -7.3%, de 26,485 a 24,559 mdp
- Megacable: -5.8%, de 4,934.1 a 4,650 mdp
- Pinfra: -5.1%, de 39,473 a 37,450 mdp
- Alsea: -3.7%, de 5,696 a 5,487 mdp
- Gentera: -3.3%, de 15,509 a 14,997 mdp
- Peñoles: -2.9%, de 3,484 a 3,382 mdd
- FEMSA: -2.8%, de 107,980 a 104,960 mdp
Otras 14 empresas aumentan su caja
En contraste, entre las compañías que incrementaron su efectivo al cierre de junio destacan Kimberly-Clark de México, Bimbo y GAP, con aumentos de 102.7%, 94.1% y 89.2%, respectivamente.
Kimberly-Clark prácticamente duplicó su posición, al pasar de 9,660 a 19,582 mdp, mientras Bimbo elevó su caja de 8,535 a 16,563 mdp. GAP, por su parte, pasó de 10,453 a 19,774 mdp entre el cierre de 2025 y junio de este año.
También sobresalieron Coca-Cola Femsa y América Móvil, con incrementos de 53.3% y 45.4%, respectivamente, hasta alcanzar posiciones de efectivo de 43,032 y 50,807 mdp.
En el resto de las emisoras, los aumentos fueron más moderados: Grupo México elevó su efectivo 10.4%; Grupo Carso, 8.4%; Televisa, 7.4%; Volaris, 6.6%; Walmart de México, 5.3%; Asur, 4.7%, y Regional, 3.9%.
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