Inflación se acelera en medio del recorte de Banxico; analistas cuestionan la estrategia monetaria
Pese a los riesgos para la inflación, Banxico determinó recortar su tasa, una decisión que analistas evalúan como un mensaje contradictorio.
Analistas económicos consideran que el Banco de México (Banxico) emite mensajes contradictorios respecto al cumplimiento de su único mandato constitucional, de preservar el poder adquisitivo de la moneda nacional, al reducir la tasa de interés de referencia cuando la economía muestra un entorno de inflación persistente y con riesgos al alza.
El pasado jueves, el banco central decidió por mayoría reducir 25 puntos base a su tasa de interés, a un nivel de 6.25%, pero al mismo tiempo reconoció que las previsiones para la inflación general se ajustaron al alza para el cuarto trimestre de 2026 debido principalmente a niveles para la inflación no subyacente mayores a los anticipados.
Esas presiones inflacionarias se hicieron presente pocos días después, ya que el Inegi informó este lunes que la tasa de inflación general se aceleró por tercer mes consecutivo hasta ubicarse en 3.75% anual, su mayor lectura desde mayo pasado.
Banxico tiene que seguir diciendo que va a contener la inflación hacia el 3%, tiene que seguir diciendo que esa es su política, pero lo que quisiéramos escuchar como analistas es que el banco nos dé una lógica para que le creamos, que no solo nos diga que está haciendo todo para bajar los precios si cuando la inflación baja no mueves la tasa de referencia y cuando la inflación sube la mueves”, indicó Jorge Gordillo, director de análisis económico y bursátil para Casa de Bolsa Trafalgar.
Inflación subyacente, el mayor reto de Banxico
Mientras la inflación general en México se aceleró por tercer mes en fila, el componente subyacente -que permite observar una evolución a mediano plazo de los precios al excluir de su medición a los productos más volátiles- repuntó hasta un 3.80% anual, confirmando la persistencia advertida por el propio Banxico en este componente del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).
La tasa promedio de los últimos 12 meses de la inflación subyacente en México se ubicó en 4.17% anual, por encima del rango superior de variabilidad establecido por Banxico y aun más lejano de su meta puntual de 3%. La última vez que este componente del INCP se ubicó en una tasa similar o menor al 3.5% anual fue en abril de 2020.
El repunte de la inflación general vino sobre todo de componentes no subyacentes, como la electricidad, que suelen ser temporales. Lo que más hay que vigilar es la subyacente, que se mantiene cerca de 3.8%. Leemos el recorte de Banxico más como un ajuste final que como el inicio de un nuevo ciclo: la guía de mantener la tasa por un periodo prolongado y la votación dividida apuntan en esa dirección”, explicó Leonardo Castillo, asesor de inversiones en Fintual.
Servicios limitan mayor avance contra la inflación
Luego de que se dieran a conocer las cifras de inflación de octubre, Galia Borja, subgobernadora de Banxico, reconoció que la inflación general se encuentra en un proceso de convergencia hacia la meta, pero aún no se ha alcanzado, y que a su interior, la subyacente ha observado un comportamiento diferenciado, con el componente de los servicios que se han mantenido por arriba de su promedio histórico de 3.37% anual.
Al cierre de octubre pasado, la tasa de inflación de los servicios -que incluye el costo de los restaurantes, loncherías, transporte aéreo, vivienda, etc.- repuntó a 4.32% desde una lectura previa de 4.27% en septiembre, con lo que este componente de la inflación acumuló 59 meses fuera del rango objetivo de Banxico.
Con las últimas decisiones no se logra entender los motivos de Banxico para reducir la tasa, y quizá la Junta de Gobierno está haciendo bien las cosas, pero no nos está explicando los motivos y lo se genera es incertidumbre. El mercado lo que no quiere es incertidumbre y tampoco cree en las estimaciones de fin de año para la inflación. Y este es el riesgo que enfrenta Banxico con estas acciones”, agregó Gordillo.
Proceso desinflacionario pierde fuerza
Ricardo Aguilar Abe, economista en jefe de Invex, señaló que en general las presiones inflacionarias continúan y podrían acentuarse por dos factores: un crecimiento económico mayor al previsto y una postura monetaria laxa por parte de la mayoría de los miembros de la Junta de Banxico.
Ambos factores retrasarían la convergencia de la inflación hacia el objetivo puntual de 3.00%, principalmente si se deterioran las expectativas del mercado. Por ahora no prevemos movimientos en la tasa de referencia de Banxico. No obstante, los riesgos se han acentuado hacia un recorte adicional“, explicó Aguilar.
Renovada presión sobre la inflación subyacente
Por su parte, Janneth Quiroz Zamora, directora de Análisis de Grupo Financiero Monex, señaló que el balance del INPC de octubre fue menos favorable debido a que la aceleración de la inflación general no solo obedeció al repunte del componente no subyacente, sino también a una renovada presión en la inflación subyacente.
Agregó que al interior del componentes subyacente, la persistencia de los servicios continúa siendo el principal obstáculo para la convergencia hacia la meta de Banxico, mientras que, en el componente no subyacente, las presiones en los energéticos y los productos agropecuarios añaden volatilidad al panorama inflacionario.
En conjunto, la lectura sugiere que el proceso desinflacionario ha perdido impulso en el margen. Hacia delante, consideramos que el balance de riesgos para la inflación permanece sesgado al alza, ante la persistencia de las presiones en los servicios, la posibilidad de nuevos incrementos en los precios energéticos y agropecuarios, y un eventual traspaso de la volatilidad cambiaria a los precios al consumidor”, puntualizó Quiroz.
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