Proyecciones económicas de Hacienda para 2027 ponen en riesgo finanzas de estados y municipios: Moody’s
La calificadora aseguró que aunque las nuevas estimaciones de Hacienda son moderadas, todavía son más optimistas que sus previsiones.
Los supuestos macroeconómicos planteados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para 2027 podrían generar riesgos para las finanzas de los estados y municipios de la República Mexicana, advirtió Moody’s Local.
El pasado 8 de septiembre, la SHCP entregó al Congreso los Criterios Generales de Política Económica, la Iniciativa de Ley de Ingresos y el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación para el ejercicio fiscal 2027.
A través de un comunicado, la calificadora aseguró que aunque las nuevas estimaciones incorporan una moderación en el crecimiento económico, las proyecciones macroeconómicas todavía son más optimistas que sus propias previsiones.
Esta diferencia aumenta el riesgo de que las participaciones federales —la principal fuente de ingresos operativos de estados y municipios— resulten menores a lo presupuestado, reduciendo la visibilidad para la planeación fiscal en el sector sub soberano”, afirmó Moody’s.
Hacienda, participaciones federales y el principal riesgo
Las participaciones federales son transferencias de libre disposición y representan la principal fuente de ingresos operativos para los gobiernos subnacionales. Históricamente equivalen al 76% de los ingresos operativos de los estados calificados.
La SHCP, al proyectar un crecimiento económico más optimista, incrementa la estimación de la recaudación federal participable (RFP), que es el conjunto de ingresos federales que fondea la mayor parte de las participaciones, de acuerdo con la Ley de Coordinación Fiscal”, aseguró Moody’s
El vínculo con las variables económicas se encuentra principalmente en la Recaudación Federal Participable (RFP), que concentra los ingresos federales que financian una parte importante de las participaciones establecidas en la Ley de Coordinación Fiscal.
Fotoarte: Mariana FloresEn los nuevos criterios, la SHCP estima un crecimiento del PIB de entre 1% y 2% en 2026, y de entre 1.5% y 2.5% en 2027, por encima de nuestras expectativas de 1.0% y 1.5%, respectivamente”, subrayó.
La calificadora también considera que Hacienda anticipa una desaceleración de la inflación mayor a la que contempla en sus propias estimaciones.
Bajo su escenario base, la calificadora prevé que las participaciones federales mantengan un crecimiento anual positivo; sin embargo, estima que en 2027 podrían ubicarse 2.8% por debajo de lo proyectado por Hacienda, “lo que implicaría una brecha negativa cercana a 43,000 millones de pesos”.
Participaciones ya muestran rezagos en 2026
El comportamiento de las participaciones transferidas a estados y municipios durante 2026 ya reflejan los efectos de una menor actividad económica y del débil crecimiento de la RFP.
De acuerdo con los datos, entre enero y julio de 2026, la RFP acumuló casi 3.3 billones de pesos, un incremento nominal de 2.6% respecto al mismo periodo de 2025, lo que representa una contracción en términos reales.
Además, hasta junio de este año, las participaciones entregadas a estados y municipios se encontraban 26,391 millones de pesos por debajo de lo previsto en el presupuesto federal.
Esta tendencia se vio brevemente revertida en julio 2026, cuando las participaciones registradas superaron el monto presupuestado por 1,661 millones de pesos, reduciendo la brecha a 24,729 millones.
El menor crecimiento de las participaciones, considerando la estimación de Moody’s, complicaría la planeación para los estados y municipios”, se lee en el documento.
A julio de 2026, ocho estados registraron contracciones nominales en las participaciones recibidas respecto al mismo periodo de 2025: Campeche presentó la mayor caída con 35.8%, seguido de Veracruz, con 14%. En contraste, 24 estados reportaron aumentos en los recursos federales recibidos.
Fondo de entidades federativas con recursos limitados
Moody’s Local señaló que el Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF) puede utilizarse para compensar parcialmente las diferencias negativas entre las participaciones observadas y las previstas en el presupuesto.
Sin embargo, el fondo cuenta con recursos limitados. Al cierre del primer semestre de 2026 tenía un saldo disponible de 13,291 millones de pesos, el cual, en caso de ser necesario, podría complementarse mediante un esquema de financiamiento respaldado por deuda para compensar las participaciones faltantes.
Estimamos que el menor crecimiento en las participaciones contribuiría a un leve deterioro en los resultados operativos en 2026, afectando principalmente a emisores con colchones de liquidez limitados y que enfrentan vencimientos de deuda de corto plazo relevantes”, afirmó la calificadora.
Respecto las otras transferencias federales, los criterios visualizan un crecimiento estable para los estados y municipios. Las aportaciones, que representan recursos etiquetados para fondear diferentes programas gubernamentales, en términos nominales la SHCP proyecta un crecimiento de 7% para el cierre de 2026 y de 9.3% para 2027.
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