Fibra SOMA: la OPA avalada por la CNBV que enciende alertas para las Afores
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) autorizó una Oferta Pública de Adquisición (OPA) de Fibra SOMA para recomprar hasta 4.98% de sus certificados bursátiles fiduciarios inmobiliarios (CBFIs), a un precio de 50 pesos por título. La operación se da en un contexto en el que el desarrollador inmobiliario de la familia Sordo Madaleno ha sido señalado por no cumplir con sus compromisos frente a inversionistas.
Hablamos de administradoras de fondos para el retiro (Afores) que, desde el listado de Fibra SOMA en 2021, no han recibido dividendos, pese a que, por ley, este tipo de vehículos está obligado a distribuir 95% de sus utilidades. A ello se suma una baja actividad bursátil, que ha reducido las opciones de salida tanto para inversionistas institucionales como minoristas.
La recompra se presenta como un mecanismo de liquidez para inversionistas que han permanecido en el instrumento sin recibir rendimientos y con opciones limitadas para vender en bolsa. Sin embargo, se realiza sin ofrecer una prima sobre el precio de mercado, lo que ha generado cuestionamientos sobre el beneficio real para los tenedores.
La oferta contempla la adquisición de hasta 49.2 millones de certificados y estará vigente hasta el 5 de mayo.
Las alertas de Fibra SOMA
En este espacio se ha documentado que la familia Sordo Madaleno, a través de Pangea Administración, cobra comisiones millonarias, viaja en jets privados y adquiere activos en el extranjero, mientras los inversionistas no han recibido un solo peso.
Fibra SOMA está controlada por el grupo desarrollador que originó los activos, mediante un esquema de administración externa. Este modelo abre la puerta a posibles conflictos de interés, debido a la existencia de operaciones relacionadas.
El desempeño del vehículo también ha sido señalado por sus métricas financieras, con un nivel de apalancamiento elevado —razones de deuda cercanas a 10 veces EBITDA— y una cobertura de intereses limitada, donde una parte importante de la utilidad operativa se destina al pago de los pasivos.
Por estas razones, en meses recientes el fondo canadiense Cadillac Fairview, del Ontario Teachers’ Pension Plan, comunicó sus planes de desinvertir en el vehículo, en medio de preocupaciones sobre su gobernanza y la falta de retornos.
Responsabilidad de las Afores
El caso también ha puesto el foco en la responsabilidad de los inversionistas institucionales. La regulación del sistema de pensiones en México establece que los comités de inversión deben actuar en el mejor interés de los trabajadores, evitando conflictos de interés y evaluando adecuadamente los riesgos.
En ese contexto, la presencia de señales de alerta podría ser objeto de revisión por parte de reguladores o auditores en caso de resultados adversos.
La OPA abre una ventana de salida en un instrumento que durante años ofreció pocas alternativas para desinvertir. Sin embargo, también pone en perspectiva la realidad del vehículo: los inversionistas que opten por vender lo harán sin haber recibido distribuciones y sin una prima respecto al precio de entrada.
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