Televisa necesitaría capital o socios para comprar AT&T México
Televisa confirmó en su reporte financiero del cuarto trimestre de 2025 que está analizando varias oportunidades de inversión en el sector de telecomunicaciones en México, y, aunque la empresa no ha detallado cuál sería su siguiente paso, especialistas consideran que una opción podría ser AT&T, cuya venta tampoco ha sido confirmada.
En caso de que Televisa quisiera hacer una operación del tamaño de la compra de la totalidad de AT&T o alguna similar, la empresa necesitaría financiamiento adicional o una asociación, de acuerdo con Alik García, subdirector de análisis bursátil en Valmex Casa de Bolsa.
Solo vemos viable el cierre de una transacción del tamaño de AT&T con una capitalización en Televisa o en asociación con otro jugador, ya que pensamos que la empresa buscará cuidar su nivel de apalancamiento
dijo García.
La propia Televisa admitió en su reporte financiero que, de ser necesario y conveniente, podría considerar un incremento de capital, por lo que incluso aprobó suspender el pago de dividendos este año.
Al respecto, Brian Rodríguez, analista de Monex, mencionó que habría que ver si hay mercado para levantar un capital tan amplio. “Yo creo que ese es uno de los retos, pero al final del día también creo que puede existir mercado para eso y viabilidad. Podríamos decir que está en un sesgo positivo”, añadió Rodríguez.
¿Cuánto costaría AT&T?
De acuerdo con la firma de consultoría The Competitive Intelligence Unit (The CIU), por múltiplos del flujo operativo (Ebitda), la empresa con matriz estadounidense valdría entre 7,000 y 9,000 millones de dólares, pero al estar en el radar de varios postores y debido a que Televisa tiene nuevos inversionistas, ese monto podría subir incluso a entre 12,000 y 14,000 mdd.
Mientras tanto, García señaló que si AT&T decidiera vender su negocio en México al mismo múltiplo que el de América Móvil, la valuación de la empresa rondaría los 4,850 millones de dólares, aunque ese precio podría ser menor y no existe una valuación oficial del negocio de AT&T en México.
Dado que las métricas operativas de AT&T son desventajosas frente a América Móvil, no sería irracional pensar en montos menores. El ARPU (Ingreso Promedio por Usuario, por sus siglas en inglés) de AT&T en México es cercano a los 149 pesos con un margen de flujo operativo (Ebitda) de 18.7%; mientras su principal competidor (América Móvil) cuenta con un ARPU en México de 189 pesos con un margen Ebitda de 41.2%
señaló el especialista de Valmex.
¿Cuánto tiene Televisa en el bolsillo?
Al cierre de 2025, la empresa mexicana de telecomunicaciones tenía 36,375.7 millones de pesos de efectivo, 21% menos que los 46,193.2 millones con los que finalizó 2024.
El efectivo no sería suficiente (…) Tendría que emitir deuda o un aumento del capital con recursos nuevos
agregó Carlos Hernández, director de la firma de análisis económico, financiero y bursátil, Vardez Capital.
García, de Valmex, señaló que Televisa tiene un nivel de apalancamiento a una razón de deuda neta sobre flujo operativo de 2.19 veces, lo cual considera manejable.
Como escenario de sensibilidad, por cada 1,000 millones de dólares de deuda neta adicional, el apalancamiento de Televisa aumentaría en 0.79 veces, agregó el especialista.
Por otra parte, los cálculos de Hernández arrojan que en caso de que la empresa quisiera comprar AT&T con una valuación de alrededor de 4,000 millones de dólares, Televisa tendría que aumentar su apalancamiento financiero a una razón de deuda neta a flujo operativo a 4.6x, superando el nivel de 4.0x en el primer trimestre de 2025.
“Sería una decisión arriesgada que estaría requiriendo una buena planificación financiera para los próximos meses. Por esa misma razón, creo que la compañía va a evaluar antes de tomar una decisión clara”, añadió Hernández.
Otras operaciones
Esta no es la primera vez que Televisa contempla movimientos de inversión dentro del sector de telecomunicaciones.
La empresa concretó la fusión de sus segmentos de negocios de cable, conocido comercialmente como Izzi, y de televisión satelital, o Sky, en una transacción que comenzó en 2024.
De igual manera, Televisa intentó fusionar en 2022 su negocio de Izzi con el de Megacable, lo cual fue rechazado por esta última empresa.
Mientras tanto, Televisa mantiene sus calificaciones crediticias sin movimiento. El 10 de diciembre, Fitch Ratings redujo la calificación de emisor de largo plazo en moneda extranjera y local de ‘BBB-‘ a ‘BB+’. Ese mismo ajuste se realizó con las calificaciones de deuda senior no garantizada extranjera.
El cambio de calificación por parte de Fitch también abarcó a la calificación nacional de largo plazo, que pasó de ‘AA+(mex)’ a ‘AA(mex)’, aunque se mantuvo en grado de inversión.
S&P Global Ratings mantiene las calificaciones de emisor y de emisión en escala global en ‘BBB’, mientras que las notas de emisor y de deuda de largo plazo en escala nacional se mantuvo en ‘mxAAA’ durante su última revisión en junio de 2025.
En mayo pasado, Moody’s México reafirmó la calificación de emisor en moneda local a largo plazo en ‘AA.mx’ como estable.
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