A pesar de que las ventas de Walmart de México (Walmex) no han dejado de crecer los últimos años, la historia de sus acciones en la bolsa ha sido muy diferente, perdiendo su valor en medio de una larga investigación por prácticas monopólicas de la Comisión Federal de Competencia Económica (Cofece).
Mientras tanto, al otro lado de la frontera, su matriz en Estados Unidos, Walmart Inc., vive un momento dorado en Wall Street.
Las acciones de Walmart de México cayeron 23.31% a lo largo del año pasado, tocando mínimos de 2020, en el marco de un mercado debilitado por la volatilidad y el escrutinio del regulador antimonopolios.
En Estados Unidos, las cosas son diferentes para Walmart Inc., a pesar de que la compañía cuenta con fundamentales y un modelo de negocios paralelos a los de la ‘versión latinoamericana’ de la cadena de supermercados. En 2024, su valor de mercado creció 71.93% y alcanzó máximos históricos de 95.7 dólares por unidad el 5 de diciembre, casi al mismo momento en el que Walmex registraba sus mínimos de 2020.
Acciones “a descuento”
De acuerdo con analistas de Morgan Stanley, Walmex cotiza con un descuento aproximado del 50% frente a Walmart Inc., con un múltiplo de precio-utilidad de 16.4x, en comparación con 33.7x para Walmart.
Las finanzas de la compañía mexicana también han seguido una tendencia positiva respecto a la matriz estadounidense: el margen de utilidad neta –la proporción entre los ingresos y la ganancia– es superior en Walmex, con 5.62% al tercer trimestre de 2024; mientras que en Walmart Inc. es de 2.7%, según datos de MarketScreener.
Además, la empresa mexicana no ha presentado pérdidas trimestrales a lo largo de los últimos tres años, en tanto que la norteamericana sí ha sostenido algunos periodos con números rojos.
Entonces, ¿por qué esto no se refleja en la capitalización de Walmex?
Caída de acciones afecta a todos: CEO
En octubre del año pasado, Ignacio Caride, CEO de Walmart de México, no eludió el momento por el que pasa la empresa en el mercado bursátil, reflejo de los retos enfrentados, en particular por una larga investigación de la Comisión Federal de Competencia Económica que se alargó casi cuatro años.
Caride recordó en una reunión con medios que el día que se hizo el anuncio de esta investigación por parte de la Cofece su acción cayó, y no se recuperó hasta después de año y medio, pero con esto no solo perdió la cadena de supermercados.
Recuerden que nuestros inversionistas son gente como cualquiera de ustedes: fondos, afores, fondos de pensiones de otros países (…) la caída afecta a todos, porque es de las acciones con mayor trading y volumen
explicó Caride.
La resolución de la Cofece concluyó con una sanción de 93.4 millones de pesos y medidas relacionadas con la relación de Walmart con sus proveedores. Aunque la multa puede parecer simbólica frente al tamaño de la compañía, los analistas coinciden en que lo más importante es la eliminación de la incertidumbre que pesaba sobre la emisora.
Walmart de México ‘sufre’ al mercado mexicano
Otro de los ‘vientos en contra’ para la filial mexicana de la cadena de supermercados es estar inserta en el mercado bursátil mexicano. De acuerdo con el gerente de análisis bursátil de Monex, Roberto Solano, solo el 30% de las empresas analizadas por la casa de bolsa tenían números positivos en 2024.
Empresas de gran tamaño como Walmex, Femsa, Banorte y América Móvil están en negativo. Desde una visión global, lo que hemos percibido es que se ha bajado la exposición al mercado mexicano
dijo el analista.
El Índice de Precios y Cotizaciones (S&P/BMV IPC) totalizó una caída anual de 13.72% durante 2024, el retroceso más bajo desde 2018, cuando hubo una pérdida de 15.63%.
Acciones ven la luz al final del túnel
A pesar del golpe inicial en el mercado, la percepción de los analistas hacia las acciones de Walmart de México ha mejorado considerablemente en los últimos meses. Según el consenso recopilado por MarketScreener, se espera que el valor de los títulos de la cadena retail alcancen los 72.93 pesos, lo que representaría un retorno de 26.57%.
Para Banorte, la resolución de la Cofece elimina un factor de presión importante sobre los papeles de Walmart de México, lo cual podría beneficiar su desempeño en el corto plazo; sin embargo, recalcan que el verdadero desafío será demostrar resultados consistentes en crecimiento y expansión de rentabilidad.
El foco de atención estará en los resultados del cuarto trimestre de 2024, que se darán a conocer el próximo 13 de febrero de 2025, especialmente en el desempeño de las Ventas Mismas Tiendas (VMT). Además, evaluaremos las propuestas de valor que serán presentadas durante su Día del Inversionista el 27 de marzo
señalaron los especialistas de Banorte en su análisis más reciente.
Aunqu la institución financiera mantienen una postura cauta, con una recomendación de “mantener”, estima un precio objetivo de 72 pesos por acción.
En el mismo sentido, los analistas de Monex identificaron que los resultados de Walmart de México son positivos, por lo que a medida que se disipe la volatilidad sobre los activos mexicanos podría incrementar el precio de la acción. Actualmente, la financiera tiene un precio objetivo de 70 pesos por cada título de la empresa, lo que implica un rendimiento potencial de 21.48% desde los niveles de la semana pasada.
Walmart Inc: confianza en México
Desde la perspectiva de su matriz en Estados Unidos, el mercado mexicano sigue siendo una joya estratégica en la corona de Walmart. En noviembre de 2024, Doug McMillon, presidente de la compañía a nivel global dijo que en su última visita a México vio múltiples áreas en las que su subsidiaria está innovando, desde servicios financieros con Cashi, hasta salud, telefonía con Bait o e-commerce.
Nuestro equipo está haciendo crecer el comercio electrónico, incorporando nuevos negocios, incluidos los de mercado y publicidad, y convirtiéndose en un minorista omnicanal (…) el crecimiento de Walmex superó al del mercado comparable por sexto trimestre consecutivo
afirmó McMillon.
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