Fibras E, un vehículo que termina por despuntar en la BMV

El mercado de los llamados Fibras E creció esta semana con el debut en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) de Fideicomiso de Inversión en Energía México (Fiemex), un vehículo en el que están integradas las 13 plantas que el gobierno adquirió de Iberdrola. Así, la oferta de estos instrumentos en el centro bursátil subió a siete, aunque el interés de los inversionistas en ellos es poco.

Ello se refleja el rendimiento de los certificados fiduciarios de inversión en energía e infraestructura (CBFES). A la fecha solo instrumentos de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) y Fibra Social, administrada por Mexico Infrastructure Partners (MIP), tienen rendimiento de doble dígito.

El Fibra E de la empresa estatal de energía (FCFE) acumula un retorno de 19.8% respecto a su precio de debut en febrero de 2018. Por su parte, el avance de Fibra Social (FSOCIAL) es de 45.1% desde su listado en marzo de 2023. Además, en julio de 2021 MIP listó otro Fibra (FEXI), el cual acumula un rendimiento de 2.8% en el precio de sus certificados.

Del otro lado de la moneda, Fibra Vía (FVIA), el primer instrumento de este tipo en llegar a la BMV en 2016, muestra una caída de 28.9% en el rendimiento de sus papeles. El instrumento perteneciente a la compañía Pinfra debutó en 30 pesos por certificado, mientras que en la última sesión en la que operó cerró en 21.5 pesos.

Fibra Ideal (FIDEAL), el instrumento perteneciente a la familia de Carlos Slim, también muestra una pérdida de 3.1%. Su arribo a la bolsa fue a un precio de 90.77 pesos por certificado, mientras que en su último día operado finalizó en 88 pesos.

Finalmente, Fibra Infraex de Prodemex, no muestra movimiento alguno en el precio de sus acciones desde su listado en junio de 2018. El precio en el que incursionó en el mercado, de 18.50 pesos, es el mismo hasta la fecha.

Activos estabilizados y Afores, detrás del poco movimiento

Parte de este comportamiento tiene origen en el tipo de activos que componen a los Fibras, los cuales tienen flujos estabilizados. Aunado a ello, estos instrumentos están obligados a distribuir cierto porcentaje de sus utilidades para mantener los beneficios fiscales que les aplica, explicó Andrés Moreno, director de inversiones de Afore Sura.

Entre que los instrumentos tienen que repartir un buen porcentaje y que ya son activos estabilizados, es de esperarse que en lugar de moverse tanto en el precio, el rendimiento que tienen esos instrumentos esté en los flujos de las distribuciones que hacen a sus inversionistas

dijo, en conversación telefónica.

Otro factor que contribuye al poco movimiento en el mercado es que sus títulos están en manos de inversionistas institucionales y, en menor medida, en inversionistas calificados, lo que reduce su bursatilidad.

Un ejemplo de ello es la propia Fiemex, que tiene entre sus dueños cuenta a varias administradoras de fondos de ahorro para el retiro (Afores). Además, el Fondo Nacional de Infraestructura (Fonadin) es su principal dueño, con un interés de 51%.

Es cierto que en la medida que nada más hay Afores, lo más probable es que no tengan mucha necesidad de vender

apuntó Moreno.

Para el especialista, los Fibras E podrían ser más atractivos para los pequeños inversionistas, debido a los beneficios fiscales que ofrecen; no obstante, para que ello suceda, hay retos que superar. Uno de ellos es la complejidad de los propios instrumentos y el esfuerzo adicional que implica a los emisores acercarlos a los pequeños inversionistas.

Estas ventajas fiscales que tienen las Fibras las monetizarían en el corto plazo los retail (…) por lo tanto deberían de ser inversiones mucho más atractivas para las personas físicas

dijo.

Fibras E, ligados a cambios en políticas gubernamentales

Los Fibras E fueron creados con el objetivo de capturar recursos para financiar proyectos de energía e infraestructura, en el marco de la reforma energética de 2013. Sin embargo, a una década de los cambios constitucionales, son pocos los listados de este tipo de instrumentos.

Ello, de acuerdo con el director de Inversiones de Afore SURA, está relacionado con los políticas de los últimos gobiernos federales que incentivaron la inversión.

Estas políticas incluso llevaron al desliste de una fibra E: la conformada para la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de México (NAIM). El Grupo Aeroportuario de Ciudad de México listó el instrumento en marzo de 2018 y recabó 30,000 millones de pesos.

Sin embargo, tras el triunfo electoral de Andrés Manuel López Obrador ese mismo año, y de una polémica consulta ciudadana, el proyecto se canceló. Ello motivó el desliste del fibra E en marzo de 2019, lo que implicó el pago anticipado de 34,027 millones de pesos a los dueños de los títulos.

Lee también:

• GMéxico Transportes: un paso agridulce de siete años por la BMV
• Crédito Real recibe multa de 2.6 mdp por omisiones de exconsejeros
• IFT vs Telcel: multa tiene impacto mínimo para la empresa de Slim, pero abona a retos en Telecom

Para más información visita nuestro canal de YouTube