Banxico enfrenta una situación económica compleja para llevar la inflación a su objetivo
El alza al salario mínimo, que impacta a precios y empleo, dificulta a Banxico conducir a la inflación al 3%, aseveró Javier Guzmán Calafell.
Banco de México (Banxico) -que el próximo jueves anuncia su penúltima decisión de política monetaria del año- encara una serie de factores complejos en la economía que le impide conducir la tasa de inflación general hacia su objetivo del 3% de una manera más eficiente, señaló Javier Guzmán Calafell, economista egresado por la UNAM y quien trabajó para el banco central por casi cuatro décadas.
Banxico tiene enfrente una situación compleja. Hasta hoy en día, el crecimiento económico está repuntando, pero sigue habiendo una brecha del producto negativo. Eso quiere decir que la economía mexicana está operando por debajo de su potencial, lo cual nos indica que no hay presiones de demanda sobre los precios todavía”, expuso Guzmán Calafell.
El exsubgobernador de Banxico durante el periodo 2013-2020 advirtió la posibilidad de que las presiones de demanda comiencen a surgir a partir de qué tanto se prolonga y hasta donde llegue el presente repunte económico de México, que en el tercer trimestre de 2026 creció 3.2% anual, su mayor dinamismo en tres años.
Se espera que la economía se desacelere en el cuarto trimestre, eso le va a dar un crecimiento este año a lo mejor cercano a 2%, pero hoy en día no hay presiones de demanda. Entonces el problema inflacionario no viene porque la demanda está creciendo demasiado fuerte, lo cual podría cambiar, pero hasta ahora no ha pasado”, expuso el también economista por la Universidad de Lovaina.
Banxico prevé que la inflación se modere hacia la meta de 3% en 2027¿De dónde surgen las presiones inflacionarias?
Al descartar un impacto a la inflación a partir de los efectos de la demanda en la economía, Javier Guzmán Calafell puntualizó que las presiones hacia los precios internos surgen desde otra vertiente, la cual engloba los bajos niveles de productividad acompañados de aumentos sin sustento al salario mínimo.
¿Qué cosa es lo que tenemos en México? Tenemos presiones inflacionarias por otro lado. Tenemos un crecimiento salarial muy fuerte, un crecimiento salarial que no tiene que ver con la productividad. Normalmente lo que se espera es que el crecimiento de los salarios vaya emparejado con el crecimiento de la productividad”, explicó.
Asimismo, expuso que los trabajadores deben obtener un mayor salario siempre y cuando se vea reflejado en niveles de producción al alza, lo cual no tendría algún efecto en los costos de las empresas, dado que la dinámica de un mayor pago viene acompañada de un incremento en la productividad.
En el caso de México, ha habido una política explícita de incrementar el salario mínimo, la productividad es irrelevante, es lo de menos y vamos a meterle 10%-12% al año. Si los trabajadores son productivos o no, no importa. Y esto obviamente tiene costos por varios lados: por el lado de la inflación y por el lado del empleo“, argumentó Guzmán Calafell.
Agregó que al obligar a las empresas a pagar un mayor salario a sus empleados, pero éstos no lo justifican con una mayor productividad, entonces las compañías se ven obligadas a traspasar esos costos al consumidor final.
Como empresa, mis productos los tengo que vender más caros y por otra parte voy a tener que despedir a mi personal. Eso es lo que está pasando en México, la inflación está influida por esto“, puntualizó el economista que fuera asesor del expresidente Ernesto Zedillo.
Economía mexicana con incercia hacia el cierre de 2026
Javier Guzmán Calafell consideró que el actual panorama de México, con una tasa de inflación que se ubicó en 3.62% en la primera quincena de octubre, y con bajos niveles de productividad, ha derivado en un estado de inercia económica.
Observamos en la economía un elevado grado de inercia. ¿Qué quiere decir? Que la gente no cree que la inflación vaya a bajar como se está anunciando y entonces la gente sigue aumentando precios y sigue incrementando demandas salariales a una tasa superior a lo que es la meta del Banco de México”, explicó.
En ese sentido, agregó que la conducción de política monetaria de Banxico enfrenta distintos retos, ya que el manejo de la tasa de interés no sirve para contener la demanda dado que ésta se encuentra deprimida, pues actualmente no hay presiones de demanda sobre los precios.
El manejo de la tasa de interés es muy importante para mantener la credibilidad del banco central, para que la gente crea que tiene un banco central que se está preocupando por la inflación”, externó.
Banxico y su mandato sobre el poder adquisitivo
El exsubgobernador reiteró que el único mandato constitucional de Banxico es contener la tasa de inflación y, en todo caso, lo que tendría que hacer el banco central es estimar en qué medida el comportamiento débil de la demanda le puede ayudar a bajar los precios.
Como banco central, yo necesito mantener mi credibilidad, yo necesito que la gente me crea. Si la gente no me cree, entonces lo que voy a seguir viendo es esa inercia. Entonces ese es el reto que está enfrentando el Banco de México en este momento”, finalizó Guzmán Calafell.
El próximo 5 de noviembre, Banxico dará a conocer su decisión de política monetaria; previamente, en las más recientes minutas, tres miembros de la Junta de Gobierno dejaron abierta la posibilidad de recortar la tasa.
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