‘Halcones’ y ‘palomas’ acechan en Banxico: ¿cómo deciden los integrantes de la Junta?
Por primera vez en casi dos años, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) se dividió entre halcones y palomas, un término utilizado en la conducción de las tasas de interés y la tolerancia sobre la inflación.
En la decisión del jueves 26 de marzo, la votación fue de 3 a 2 —algo que no pasaba desde agosto de 2024— para recortar en 25 puntos base la tasa de interés y situarla en 6.75%. En esta ocasión, los halcones fueron los subgobernadores Jonathan Heath y Galia Borja, quienes ya daban señales de cautela en la flexibilización monetaria.
A la mayoría del mercado tomó por sorpresa la decisión del banco central y consideraban que se debía extender la pausa, tal como sucedió en la junta de febrero. Pero otro sector de analistas asegura que estaban dadas las condiciones para hacer el recorte.
¿Sopresa de Banxico?
He escuchado a mucho analista decir que la decisión de Banxico fue ‘sorpresiva’. No lo fue. Estaba cantada desde hace tiempo. Lo que es criticable es que, ante nueva evidencia de presión inflacionaria (que ellos mismos han reconocido en sus proyecciones) y ante la incertidumbre que genera la guerra en Irán, no hayan cambiado de opinión
dijo el vicepresidente y codirector de inversiones de Franklin Templeton, Luis Gonzali.
Desde Banamex destacaron que “la decisión de recortar resulta contradictoria al tomar en cuenta el tono con sesgo restrictivo del comunicado. Nuestro Índice de Restricción del Comunicado se ubicó en territorio ‘halcón’ en 0.20, desde 0.11 en el comunicado de febrero”.
Jonathan Heath: un halcón pragmático
El subgobernador Heath Constable ha mantenido una postura cautelosa desde que iniciaron los recortes a la tasa de interés en su nivel máximo de 11.25% en marzo de 2024.
A partir de esa fecha han pasado 17 reuniones de política monetaria, y en nueve, Heath ha emitido un voto disidente: en ocho por mantener la tasa sin cambios y en una ocasión por hacer un recorte de 25 pb, cuando la mayoría se inclinó por 50 pb en febrero de 2025.
Heath Constable llegó a la Junta de Gobierno en 2019 y concluye su paso por el banco central el 31 de diciembre de este 2026.
(Me gustaría que me recordaran) como un economista balanceado, no me gusta esa etiqueta de hawkish y dovish porque no me considero ni uno, ni otro, simplemente pues soy pragmático, hay ocasiones en que hay que votar a favor de bajar la tasa y hay ocasiones en las que hay que votar a favor de subir
dijo a EL CEO en enero de 2020.
Galia Borja: ¿el siguiente contrapeso en Banxico?
La subgobernadora Galia Borja adoptó el mismo tono que Heath Constable en marzo, algo que no había sucedido desde los recortes que iniciaron en marzo de 2024.
Un análisis de Banorte titulado ‘hawk-o-metro de Banxico’, mostró que Borja Gómez era la otra postura más hawkish (halcón) de la Junta de Gobierno con comentarios como “…permitirá valorar ajustes adicionales a la tasa de referencia…”.
Su presencia en el banco central inició en 2021 y finalizará en 2028, con la posibilidad de mantenerse, pero la decisión final la tomará la presidenta Claudia Sheinbaum Pardo.
Gabriel Cuadra: una ‘paloma neutral’
Al centro de los halcones y palomas se encuentra Gabriel Cuadra García. Banorte considera que el subgobernador, que entró en 2025 a la Junta de Gobierno, mandó señales de un tono más flexible.
Aunque sus argumentos sugieren un tono más balanceado, en marzo mostró su lado dovish al votar por el recorte. Previamente, en febrero señaló que “…hasta el momento, no hay indicios de efectos de segundo orden derivados de las medidas impositivas y arancelarias referidas…”, según Banorte.
Cuando hizo su aparición formal como integrante de la Junta de Gobierno y aseguró no ser “ni halcón, ni paloma”, más bien se calificó como “neutral”.
La gobernadora Victoria Rodríguez Ceja… un tono más paloma
Respecto a la gobernadora Rodríguez Ceja, Banorte señala que su postura sí es más paloma. En la reunión de febrero, el banquero central emitió este comentario: “…la pausa actual pudiera incluso ser más corta de lo previsto…”.
Y añadió: “…la evidencia hasta ahora apunta a un impacto focalizado y acotado sobre la inflación derivado de los incrementos al IEPS y a ciertos aranceles…”.
A diferencia de los subgobernadores, cuyo periodo en la junta es de ocho años, el cargo de la gobernadora es de seis años.
Omar Mejía, la postura más dovish en Banxico
Finalmente, el subgobernador Omar Mejía Castelazo habría emitido comentarios con un tono más paloma. Según el análisis de Banorte, sus comentarios fueron sobre que “…existe espacio para continuar con los recortes…”.
“Es adecuado continuar ajustando la postura monetaria ante choques de una sola vez…”, según las minutas de la reunión de febrero.
¿Qué le espera a Banxico?
A Banxico le restan seis reuniones de política monetaria este año y la lectura del mercado es que se haga un recorte más de 25 puntos base, y la tasa de referencia concluya el año en 6.50%.
La siguiente reunión está programada para el 7 de mayo y posteriormente será el 25 junio. La última reunión será el 17 de diciembre.
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